2024年以来，全球经济增长稳健，短期内或将相对放缓。全球主要经济体居民消费仍相对强劲，固定资产投资有一定韧性，经济增长保持稳健。但从采购经理人指数（PMI）看，全球制造业正逐步失去动能。近期金融市场波动部分反映出投资者对于主要经济体通过央行货币政策调节实现“软着陆”信心不足。考虑到地缘政治风险上升、政策不确定性增加，贸易及投资信心将进一步被削弱，多数国家财政政策空间已非常有限，全球经济增长或将放缓。各机构预测2024年全球实际GDP增速约为3.1%-3.2%，其中发达经济体1.6%-1.7%，新兴经济体超过4%。

 

发达与新兴经济体通胀走势出现分化，需关注货币政策节奏不一致带来的潜在风险。部分发达经济体工资仍维持较高增速，服务类通胀居高不下，整体通胀下行速度放缓。而随着能源及商品价格较快回落，较多新兴经济体通胀已恢复至疫情前水平，主要新兴经济体央行已经或即将开启降息，早于、快于美欧央行，需关注汇率贬值风险及高借贷成本问题等。

 

美国经济增长较强劲，服务类通胀仍居高不下。美国一、二季度实际GDP年化增速分别达到1.4%和3.0%，主要是受益于居民服务类消费和私营部门投资的强力支撑，一季度按揭利率下调也推升了居民住宅投资热情。年初以来核心服务类通胀下行速度较去年显著放缓，服务类通胀的高粘性限制整体通胀回落进程。通胀回落缓慢、就业增长不及预期使美联储货币政策陷入两难境地。各机构一度认为美联储货币政策重点在于抑制通胀，因此上半年纷纷下调今年降息预期。但6月以来美国劳动力市场出现疲软迹象，对于美联储将降息避免经济陷入衰退的预期大幅上升，鲍威尔8月23日在杰克森霍尔会议上的讲话已释放出强烈的降息信号。居民消费逐渐乏力，市场担心劳动力市场疲软预示衰退风险。美联储数据显示居民在疫情期间积累的超额储蓄已于今年3月消耗殆尽，同时一季度居民信用卡违约率已经升至2012年三季度以来最高水平。7月美国失业率（三个月均值）升至4.1%，有观点认为根据萨姆法则（Sahm rule），美国经济或已陷入经济衰退早期。不过也有机构指出，目前失业率抬升主要是因为大量移民涌入、劳动力供给增加导致的短期供需不匹配，并不完全反映经济基本面动能问题。

 

欧元区经济整体触底反弹，但各经济体出现分化。欧元区一、二季度实际GDP分别同比增长0.5%、0.6%，整体避免了经济衰退，主要是受净出口和居民服务类消费支撑。其中德国经济增长仍乏力，前两季度均为负增长，而法国、西班牙等表现较好，特别是法国经济还受到奥运会相关服务业消费的提振。展望未来，短期内欧元区增长受相对宽松金融条件支撑。6月欧央行已下调政策利率，预计全年降息3次，金融条件逐渐宽松，对经济负面压力将减弱。多项调查也显示企业和居民对经济前景的信心正缓慢恢复，经济有望继续复苏。但中长期而言，欧元区经济整体仍面临传统制造业优势地位受挑战、经济增长新动能不足问题，特别是需关注德国经济能否摆脱持续低迷。

 

日本经济稳健增长，已出现摆脱通缩的初步迹象。日本一季度GDP环比收缩0.6%，低于市场预期，主要是因为丰田、马自达等多家汽车企业被发现存在认证违规问题而停产，影响投资及居民消费。二季度经济增长已修复，实际GDP环比增速达到0.8%，其中居民消费增长1%。通胀方面，日本工会薪酬谈判（“春斗”）已连续两年取得较大工资涨幅，企业积极将成本压力传导至商品价格，进而形成温和“工资-价格”通胀螺旋。7月日本CPI同比达到2.8%，已连续27个月超过2%，特别是服务类通胀仍维持较高水平，表明通胀有一定粘性，中长期来看工资和物价之间的良性循环仍有望持续。日本央行退出收益率曲线控制政策（YCC）并开启加息。日本央行于今年3月宣布结束长端利率控制，并于7月将政策利率上调至0.25%。中长期看，日本实体经济仍比较脆弱，能否承受金融条件进一步收紧仍有待观察。

 

新兴市场和发展中经济体（EMDEs）中亚洲EMDEs表现较好。亚洲EMDEs居民消费复苏及强劲出口带动经济增长，区域内经贸联系正不断增强。IMF预测亚洲EMDEs 2024年经济增长5.4%，上调中国经济增速预期至5.0%。拉丁美洲各国经济增长仍面临较大波动且存在一定分化，阿根廷、智利、巴西增长均不及预期，IMF预测拉丁美洲EMDEs 2024年整体经济增速1.9%。其他地区EMDEs中土耳其、波兰等国增长保持稳健。整体而言，新兴市场国家对外账户赤字处于合理水平、金融稳定风险可控，短期内EMDEs面临的主要风险来自国内选举带来的政策不确定性。