CPT Markets外汇分析：日银高喊经济复苏， 专家曝杂音多，复苏底气不足!
2023-11-01 16:15:13
2022年底，随着日本重新开放旅游，政府实施宽松政策导致日圆贬值，使得这一系列措施共同刺激了大量国外旅客前来日本，引发大规模的消费活动。而除了观光客外，投资人同样对日本股市产生浓厚的兴趣，CPT Markets分析师指出，自今年1月到8月，可以发现外国投资者共持有了价值6.1兆日圆的股票，创下了自2013年以来同一时间范围内最高资金流入纪录，更加引人瞩目的是，眼下绝大多数基金经理人仍积极增加其日股持股比例，甚至超过了过去五年的任何时期，这表明其实日本的公司治理改革成功才使得投资者对日股格外乐观，就连美国股神巴菲特也对日本贸易公司寄予厚望，而若以美元作为计算的话，今年日股报酬率为13%，远超过全球股市报酬率10%。
由于国际原物料与能源价格同步上升，因而导致日本正式进入通胀循环，「通胀」一词是不少国家的恶梦，但对于长年处于通缩困境的日本来说，成功终结通缩反被视为一大幸运，因为这样的变化有助于改变过去「企业不敢投资、民众不敢消费」的困境。提到日本政府所推出的公司治理整顿措施，我们必须回顾今年三月的事件。那时，东京证交所发出了声明「要求上市公司须更重视资本支出与股价，特别是对于「股价净值比」(PBR)小于一倍的公司，经营者应限期改善并提出改善报告，否则将在2025年3月受到下市处分」。
CPT Markets分析师为此提到股价净值比观点，当股价净值比较低时，代表市场对企业营利与成长潜力毫无信心，简言之，整顿低股价净值比的公司之举，形同能淘汰表现不佳的「殭尸企业」，同时也鼓励企业走向治理透明化以及永续经营方向，而这不仅能为投资者提供更多保障，也能促使企业往更好地方向发展。
但让外界格外好奇的是，日本经济真有办法走向复兴吗? 虽然日圆贬值促使了出口增长和制造业的强劲复苏，使得短期内日本经济能保持着不错的表现，不过日圆贬值却也削弱了日本消费，但综观全局，这种积极影响远远甚过于负面影响。CPT Markets分析师解释道，低迷的日圆与疫后报复性旅游潮带动了大批国际旅客回流，促使日本零售也与餐旅业景气蓬勃增长。除此之外，这波贬值也显著地提高日本制造业的利率水平，尤其是最近日圆贬至150元大关附近，进一步增加了制造业在海外汇兑方面的收益，而后续制造业财报数字也有望实现更大的幅度。
尽管如此，投资者应该意识到，这一波日本经济的短暂复苏，实际上是依赖于「解封经济」来帮忙撑场，最明显的证据是，即便国际货币基金组织IMF上修了日本今年经济成长率到2%，但预测明年却仅有1%，究竟是什么样的原因导致这样的趋势呢?CPT Markets分析师特别指出，回顾过去二、三十年，不论是笔电、欧美流行的明星产品，甚至是汽车，再到后续普及的电动车，日本似乎没有一个领先的产品。你会发现，现今日本的产业几乎仍停滞在1980年代，而且至今没有多少创新，这也是为什么部分专业人士对日本经济已经成功走向复苏持保留意见的原因。
日本是亚洲最大经济体之一，且受惠于华尔街及大型机构的庞大资金流入，使得日本股市屡创多年来的新高，另外提到的是，贬值可能引发输入性通胀从而民怨，因此日银迟早要退出零利率政策，而这也是国际资金选择卡位日本市场的另一原因。目前，全球主要经济体皆已脱离零利率时代，唯独日本尚未，不过CPT Markets分析师指出，日银货币政策转向的时机应该会比市场所预期的来得晚，即便成功退出零利率政策，日本也难以大幅度提高利率，因为长期以来日本的债务规模相当庞大，因此只要利率上升过快，将增加偿还利息的负担，这对于日本来说将更加困难，更别提偿还本金的问题了。
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