2024年10月M1同比增速回升1.3个百分点至-6.1%，M2同比回升0.7个百分点至7.5%。其中部分原因可由去年形成的翘尾因素解释，M1中翘尾因素贡献了0.6个百分点，M2中翘尾因素贡献了0.5个百分点。之所以在社融和贷款增速继续下行的情况下，M1和M2增速均出现回升，或有两方面主要原因：随着股市活跃度提升，以及支持资本市场稳定发展两项工具正式推出落地，非银金融机构存款继续高速增长，对货币派生起到积极作用；财政支出节奏加快，财政存款加速转化为企业存款，加快货币派生。后续随着一揽子增量政策落地见效，M1有望随着实体经济资金循环的改善而进一步回升，缩小与M2之间的剪刀差。

 

社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。在基本面弱修复预期尚未出现明显反转，而前期稳增长、宽财政工具已较多落地的环境下，货币领域加码预期逐渐升温。中国人民银行表示，将运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。后期结构性政策工具加码领域的信贷投放将得到强化，央行保持流动性合理充裕取向维持的确定性仍然较高。综合考虑逆周期调节需要、稳健的货币政策基调、以及上年同期基数等因素，预计2024年11月末M2增速将维持在7.6%左右。

 

作者：中宏国研信息技术研究院宏观跟踪课题组