央行公开市场操作又有重要新安排 临时回购操作引爆市场，流动性管控加强
人民银行网站 / 2024-07-08 16:33:42
人民银行网站8日消息，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。
“此次公告的临时正回购或临时逆回购操作新设了隔夜这一期限，进一步拓展了原有的7天、14天、28天等期限，同时事实上将公开市场操作的时间在现有的工作日上午9:00-9:20的基础上，增加了工作日16:00-16:20的时段。”仲量联行大中华区首席经济学庞溟表示，从国际经验上看，其他主要央行此前也利用隔夜逆回购和隔夜正回购等方式作为辅助货币政策工具，以调整市场流动性和资金面并对短端利率进行调节。
需要注意的是，通过这一临时性制度安排，央行相当于重启了暂停已久的公开市场正回购操作，后者的操作机制是，央行作为公开市场的正回购即融资方，从交易商处回收流动性，是一种流动性回笼工具。
近年来，随着外汇占款减少，基础货币投放机制已主要转为央行公开市场操作等政策工具进行主动供给，以公开市场逆回购、MLF操作为主要手段，公开市场正回购操作基本停用。
对于央行此举，市场人士认为，一方面，或意在增强对流动性进行双向调节、灵活调节的能力。此前，央行回笼流动性，主要通过逆回购、MLF到期等进行，相比之下，通过开展正回购操作，回笼流动性的主动性大大增强。另一方面，丰富公开市场回购操作的期限结构，增强调节短期流动性的能力。
庞溟表示，央行这一新操作与近期人民银行在公开市场采用的其他创新举措以及其他货币政策工具一道，可以更好地调节流动性，释放利率调控信号、促使短中长等各期利率更好地体现出合理均衡水平，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率充分反映市场供求变化，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标，助力价格水平回升与经济增长。
此外，招联金融首席研究员董希淼表示，近年来，多次流动性紧张事件发生，凸显人民银行创新货币政策工具，对市场流动性进行临时性干预的必要性和重要性。如2013年6月20日，隔夜拆借利率一度冲高到25%，质押式回购利率冲高到30%。从利率看，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20BP和加点50BP，可以与操作之时市场流动性情况匹配。
未来，7天期逆回购操作利率在货币政策调控和传导中的重要性，或将进一步上升。
央行行长潘功胜此前谈及未来货币政策框架演进时明确，进一步健全市场化的利率调控机制。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率。目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。
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