从前三季度的经济修复来看，二季度经济出现显著回调，三季度边际改善，四季度GDP只要实现4.4%的增长就可以达到5%的年度增速目标。但是我们也应当看到，年初所公布的年度增速目标是5%，低于此前预期的5.5%，表明决策机构对于经济形势的预期还是有一定的预见性，并且为经济运行的不确定性预留出了一定的空间。能够顺利实现年度增长目标有助于稳定市场预期，但需要注意到当前的增速建立在去年较低的基数之上，5%所对应的两年复合增速也仅为4%，相比2020年至2022年三年4.5%的复合增速还要低一些，GDP增长相较疫情前的常态水平依然较远。2024年GDP保持5%左右的水平存在一定压力，可以判断，未来几年经济增长或均处于“保四争五”的局面，经济增速中枢将有所下移。

 

在这一过程中，宏观经济政策所追求的目标应当是如何帮助经济实现筑底，逐步的减缓长期下行的斜率，而非仅着眼于短期的经济反弹。前三季度宽松取向的宏观政策并未实现预期中的支撑效果，也表明周期性、趋势性、结构性问题的叠加已经制约了刺激政策的效果。