《中国经营报》记者注意到，本月1年期MLF中标利率为2.50%，较此前下降15个基点，大幅超出市场预期，而6月则是下调了10个基点；与此同时，7天逆回购利率为1.80%，也较此前下降10个基点。

 

　　从以往情况看，7天期逆回购利率和1年期MLF利率基本同向变动，但此次MLF利率降幅要大于逆回购利率，二者出现非对称下降。

 

　　就此，中国银行研究院研究员梁斯告诉记者，“这主要有两个方面原因：一方面，7月份金融数据显示实体经济资金需求转弱，居民部门信贷出现减少，企业短期、中长期贷款均出现少增。由于LPR与MLF利率挂钩，适度加大MLF利率下调幅度意味着LPR将同向调降，这有助于进一步引导信贷利率下降，激发实体经济资金需求；另一方面，当前货币市场利率整体处于下行态势，7月份银行间质押回购加权平均利率降至1.53%，为今年最低。因此，二者出现非对称下降属正常现象。”

 

　　并且在梁斯看来，“降息有助于提振实体经济资金需求。因为从经济运行看，制造业供需两端有所回落，非制造业复苏动力放缓，三大投资增速有所下滑，宽信用政策运转存在阻滞。为此，近期先后出台了支持企业发展、提振消费等在内的多项政策措施，政治局会议、国务院常务会议等也先后提出要采取相应的政策推动经济恢复。此外，从数据看，7月份制造业PMI比6月提高0.3个百分点至49.3%，显示企业信心有所恢复。在此次大幅降息带动下，将对企业和居民信心带来支撑，实体经济融资需求有望稳步恢复。”

 

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华还对记者表示，“本月央行量增价降续做MLF，央行降息超市场预期，主要源于7月金融数据再度弱于市场预期，显示实体经济融资需求偏弱，促内需稳增长压力增大；央行进一步调降利息，降低实体经济融资成本刺激消费和投资；同时，MLF利率下调，有助于带动LPR利率同步调降，有助于降低企业和房贷利率，有助于促进房地产复苏回暖。”

 

　　由于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，随着8月MLF操作利率下调，业界专家预计当月LPR报价也会跟进调整，尤其预计5年期以上LPR报价可能下调幅度更大。

 

　　周茂华告诉记者，“本月LPR利率同步下调概率大。由于LPR利率=MLF利率+加点，央行降息引导市场利率进一步下行，为银行调整存款和贷款利率拓展空间。综合考虑银行让利实体经济、净息差压力等，预计银行仍可能充分利用存款利率市场化调节机制。”

 

　　周茂华还预计5年期以上LPR报价下调幅度相对更大一些，拓展各地房地产因城施策调控空间，提振楼市需求，加快推动房地产复苏。

 

　　经济学家、经观未来研究院院长张奥平也持类似看法。他对记者表示，“因本月MLF利率大幅下调15个基点，本月LPR调降幅度也将大于6月LPR调降幅度，预计1年期LPR调降15个基点，5年期LPR调降幅度或更大。”

 

　　在政策方面，周茂华还预计三季度降准、结构工具仍在工具箱。在周茂华看来，“央行通过降准、结构工具，释放长期限、低成本流动性，有助于进一步降低银行负债成本，增加信贷投放能力，引导金融机构加大实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持；同时，三季度专项债发行节奏有望加快，央行通过降准确保长期限流动性保持合理充裕。”

 

　　有机构人士也称，8月MLF小幅加量续做后，接下来降准落地的可能性上升。MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。并预计接下来在MLF持续加量续做的同时，三季度有可能实施年内第二次全面降准。