结构性工具加力 货币政策持续出招
中国证券报 / 2023-07-01 09:58:44
公开市场逆回购、SLF（常备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率相继下降，LPR（贷款市场报价利率）跟进调整……为巩固经济回升向好势头，近期货币政策持续发力，结构性货币政策也迎来新动作。
6月30日，人民银行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度。
专家表示，结构性货币政策仍大有可为。同时，更多创新政策工具有望研究推出，发挥精准滴灌作用，加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持，降低社会融资成本，促进扩大就业，支持经济内生动力恢复。
结构性政策工具持续发力
今年以来，人民银行继续发挥结构性货币政策的精准导向作用，引导金融机构加大对普惠金融、科技创新等领域的金融服务。此次人民银行调增支农支小再贷款、再贴现额度，表明结构性货币政策工具正适时加大支持力度，与总量型政策工具一道，合力促进经济增长动能恢复。
人民银行公布，此次增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，其中，支农再贷款、支小再贷款、再贴现分别增加额度400亿元、1200亿元、400亿元，调增后额度分别为8000亿元、17600亿元、7400亿元。
人民银行最新数据显示，截至2023年一季度末，全国支农支小再贷款、再贴现余额2.6万亿元，创历史新高。
展望后续，专家预计，人民银行将保持再贷款、再贴现等长期性工具的稳定性，并实施好多项仍在实施期的阶段性工具，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供持续支持。
“当下经济已进入修复阶段，且修复过程中结构性问题有所凸显，在此背景下，结构性货币政策工具的定向支持作用更显重要。”中信证券首席经济学家明明认为，后续结构性货币工具或将进一步扩容加力。
更多工具有望研究推出
专家表示，使用结构性货币政策工具有助于更好平衡多种政策目标，当前我国货币政策创新工具足、空间大，结构性工具进一步创新值得期待。
人民银行数据显示，截至今年3月末，结构性货币政策工具共17项，余额约6.8万亿元。
“在必要时，人民银行可创新结构性货币政策工具，引导信贷资金更多流向‘三农’、小微企业、科技创新、绿色发展、普惠养老等领域。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏说。
从扩内需角度看，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平建议，探索设立消费再贷款以缓解银行成本压力，推动消费贷款市场利率下行，引导加大消费信贷投放力度，提升居民资金的可获得性，降低防御性储蓄。
“旅游或消费领域的再贷款工具符合结构性政策工具创设规律。”招商证券首席宏观分析师张静静举例说，研究创设旅游复苏再贷款工具，符合结构性政策工具服务经济高质量发展的设计初衷，拓宽旅游业多元化融资渠道，体现“聚焦重点、合理适度、有进有退”基本原则。一方面，行业发展需要新的金融工具支撑；另一方面，结构性政策工具可分担旅游业信贷风险，通过激励相容的机制设计促进银行信用供给。
激活PSL潜能值得期待
近期，关于PSL（抵押补充贷款）运用前景的讨论逐渐增多。部分专家表示，今年PSL投放规模有望增加，促进扩大有效投资，助力稳定宏观经济大盘。
当前PSL已连续3个月呈现净归还状态。人民银行最新数据显示，5月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款200亿元，期末抵押补充贷款余额为30881亿元。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，PSL工具类似于专项再贷款，能够为特定银行提供长期限、低成本资金，引导金融机构支持实体经济薄弱环节、重点领域和社会事业发展。同时，有助于降低财政支出压力，通过投放长期限流动性，定向投放信贷，有助于增强货币政策传导效果。
天风证券首席固定收益分析师孙彬彬表示，“PSL资金－棚改专项贷款－货币化安置”的链条不仅可有效补充居民资产负债缺口，也有助于房企去库存，改善房企现金流，还可以改善地方政府的财政预算空间。
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