通胀确认下行带来流动性预期改善

工银国际 / 2022-08-15 17:25:59

导读：美国7月CPI同比增长8.5%，低于预期的8.7%及前值9.1%，环比持平，同样低于预期的0.2%及前值1.3%。7月美国PPI同比上涨9.8%，为2021年10月以来最低水平，环比下跌0.5%，为2020年4月以来首次出现负值。7月我国CPI同比上涨2.7%，涨幅较6月扩大0.2个百分点，为连续第二个月涨幅扩大，但仍低于市场预期的涨2.9%。7月我国PPI同比上涨4.2%，涨幅较6月大幅收窄1.9个百分点，为连续第九个月涨幅回落，创2021年2月以来的新低，亦显著低于市场预期的涨4.8%。资本市场方面，全球股市在上周延续了反弹，其中发达市场表现大幅跑赢新兴市场，美股表现优于欧股。港股表现在上周出现小幅下跌，能源、原材料及电信服务涨幅领先，房地产、信息技术、医疗保健、日常消费及非日常消费出现下跌。A股在上周出现明显反弹，多数行业出现上涨，其中能源、电信服务及公用事业涨幅较大，医疗保健、非日常消费及信息技术涨幅相对落后，日常消费出现逆市下跌。市场展望方面，全球股票市场近期也将受益于边际流动性预期改善而继续反弹，其中美股市场将直接受益。

美国方面，美国劳工部公布美国7月CPI同比增长8.5%，低于预期的8.7%及前值9.1%，环比持平，同样低于预期的0.2%及前值1.3%。7月核心CPI同比增长5.9%，低于预期的6.1%，与前值持平，环比增长0.3%，低于预期的0.5%及前值0.7%。7月美国PPI同比上涨9.8%，为2021年10月以来最低水平，环比下跌0.5%，为2020年4月以来首次出现负值。在剔除食品、能源和贸易价格后，核心PPI同比增长7.6%，较6月增幅收窄，环比上涨0.2%，低于市场预计的0.4%。对低于预期的CPI通胀率，多名美联储官员表示不会动摇美联储今、明两年利率上行的走向。旧金山联储主席上周四表示，尽管考虑到经济数据，下个月加息50个基点是合理的，但如果有必要，她将对更大幅度的加息持开放态度。明尼阿波利斯联储主席表示，他希望美联储的基准利率在今年年底前达到3.9%，在2023年底前达到4.4%。芝加哥联储主席认为通胀仍然高得令人无法接受，预计美联储将在今年剩余时间和明年继续加息，以确保通胀回到2%的目标。

国家统计局公布，2022年7月我国CPI同比上涨2.7%，涨幅较6月扩大0.2个百分点，为连续第二个月涨幅扩大，创2020年7月以来两年新高，但仍低于市场预期的涨2.9%。据测算，在7月CPI的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.9个百分点，新涨价影响约为1.8个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。7月PPI同比上涨4.2%，涨幅较6月大幅收窄1.9个百分点，为连续第九个月涨幅回落，创2021年2月以来的新低，亦显著低于市场预期的涨4.8%。当月PPI环比下降1.3%。上周五，五家中资企业，包括中国人寿（2628 HK）、中石油（857 HK）、中石化（386 HK）)、上海石化（338 HK）及中铝（2600 HK）于收市后分别宣布，计划将其美国存托凭证（ADR）在美退市，预计生效日期为9月初。中证监表示，上市和退市都属于资本市场常态。

资本市场方面，全球股市在上周延续了反弹。MSCI全球上涨了2.8%，其中发达市场表现大幅跑赢新兴市场，分别上涨了3.0%和1.4%。美股表现优于欧股，标普500和泛欧斯托克600分别上涨了3.3%和1.2%。俄罗斯股市在上周上涨4.1%。行业方面，发达市场行业全部上涨，其中能源、金融及原材料涨幅领先，日常消费、医疗保健及信息技术涨幅相对落后。新兴市场行业中，多数行业出现上涨，其中原材料、工业及金融涨幅较大，房地产、信息技术、医疗保健、非日常消费出现下跌。大宗商品及原油在上周均出现回升。CRB商品价格指数环比上涨4.4%，WTI原油价格环比回升了3.5%。黄金上周继续小幅反弹，伦敦现货黄金价格较上上周上涨了1.1%。

港股表现在上周出现小幅下跌。恒生指数、恒生综指及恒生内地指数分别下跌0.1%、0.1%及0.6%。中型股的表现好于大型及小型股，大型股下跌了0.3%，中型股上涨了0.5%，小型股下跌了0.4%。行业方面，能源、原材料及电信服务涨幅领先，房地产、信息技术、医疗保健、日常消费及非日常消费出现下跌。港股上周成交额再次大幅回落，恒生指数日均成交额相比上上周下降19.6%至808亿。上周南向资金继续保持净流入港股，成交净买入20.97亿人民币。南下资金成交占比为10.2%，环比回落0.9个百分点。

A股在上周出现明显反弹。上证综指、深证指数、万得全A分别上涨1.5%、1.2%及1.7%，创业板仅上涨0.3%。行业方面，多数行业出现上涨，其中能源、电信服务及公用事业涨幅较大，医疗保健、非日常消费及信息技术涨幅相对落后，日常消费出现逆市下跌。A股成交量出现了小幅回落，上证综指和万得全A的日均成交额较上上周分别下跌了5.2%和4.7%。

市场展望方面，7月美国CPI数据回落验证了过去2个月以来的能源价格下跌，确实能够缓解美国的通胀压力。无论名义CPI还是核心CPI，同比以及环比增幅都没有进一步上行。持续的高通胀作为本轮美联储被动快速加息的根本原因，现在已经出现了松动。市场也进一步预期美联储将放缓加息速度。另外，就业数据的强劲显示美国劳动力需求依然旺盛，尚未出现美国经济进入衰退的警告，缓和了衰退担忧。通胀下滑以及就业强劲的数据组合，是美联储政策双目标所希望看到的趋势，也是市场自本轮加息周期以来所一直期待的结果。全球股票市场近期也将受益于边际流动性预期改善而继续反弹，其中美股市场将直接受益。

作者：纪春华吴恺奕文章来源：工银国际

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