日前召开的国务院常务会议指出，人民银行支持开发银行、农业发展银行分别设立金融工具，规模共3000亿元，用于补充投资包括新型基础设施在内的重大项目资本金，但不超过全部资本金的50%。该工具作为阶段性举措，有利于撬动社会资本，疏通信用传导机制，稳定投资规模，确保下半年稳增长的政策方向不动摇、经济回暖的良好态势可持续。据初步测算，此举有望带动大约1.5万亿元的项目总投资，相当于2021年基建投资总额的11%。

 

为稳定经济大盘，党中央、国务院此前出台一揽子政策措施，基建投资成为稳定经济大盘的重要发力点。截至今年上半年，地方专项债全年发行计划即告完成，并将于8月份基本到位。而明年专项债提前额度从审批到发行使用，还需要一段时间。相比发行特别国债的程序要求，带杠杆的3000亿元金融债可以迅速落实到位，及时填补工程资金缺口，确保计划开工的重大项目不受政策空档期的影响。

 

上述政策性、开发性金融工具，是跳出传统政策框架之外推出的创新金融手段，具有严格规范的政策要求和市场属性，在使用过程中体现出明显优势，既灵活高效又快速直达，有利于增强政府调控的综合效能。在定向发行过程中，政策性、开发性金融债与财政贴息、结构降准等具体政策配合使用，既不提高财政赤字率，又不会产生货币超发，政策适配度高，具有较强的可操作性。

 

政策性、开发性金融工具，也是一系列市场运作的“组合拳”，包括设立专项基金、定向发债、补充资本金、过桥贷款、财政贴息、到期退出等规范性程序，与2015年发行的专项建设债券一脉相承，既是宏观调控的政策利器，又是新形势下投融资体制改革的创新产物。政策性金融工具通过相关银行集中统筹，既充分尊重市场法则，严格实施基础设施项目的市场化运作，又可以通过政策性银行的规范化管理，确保政府对项目和资金的集中监控，切实增强政府投资的综合效能。

 

这些金融工具还具有明显的“准财政”特征，充分体现国家战略要求，既能有效拉动投资需求，又能缓解当前地方政府的支出压力。总体来看，这些项目普遍具有很强的外部性，事关增强国家综合实力、提高经济发展后劲，今后将产生可观的综合投资回报，目前宜按保本微利的原则安排项目统筹。

 

在具体实施过程中，一要加强政府各部门协同与配合，提高政府部门和相关银行的执行效能；二要尊重市场化原则，确保流程精准、稳健、合规；三要加强项目监督与资金管理，切实保障项目资金的安全运行，确保后期顺利退出；四要重视创新政策工具的示范意义，在运行过程中应不断总结和完善经验。此外，政府在管理过程中要积极学习和吸收成熟可行的市场机制和做法，将其融入到宏观调控的具体政策中去。面对当前经济稳大盘的繁重任务，要精准把握经济运行过程中的内在矛盾，灵活使用各种行之有效的调控工具，打好稳增长的政策创新“组合拳”。

 

（作者：聂无逸 中国银河证券研究院战略研究员）