至于宏观经济政策如何宽松加码，总的要求是“稳健有效”，意味着积极的财政政策要提升效能和稳健的货币政策要灵活适度。

 

　　财政政策在新一轮宽松加码中将扮演更重要的角色。这是因为，第一，前些年积极的财政政策积极得不够，可能是考虑留有余地以到关键时再积极，但现在应该已到关键时刻了；二是我国的财政稳健度比货币稳健度更高，政府债务与GDP之比45%左右，加上地方政府隐性债务也仅在60%左右，好于大部分其他国家。

 

　　今年的财政政策将更加积极。”两会”上设定今年财政支出预算增长8.4%，远高于前年的2.8%和去年的0.3%，赤字率为2.8%，虽然低于去年的3.2%，但是调入资金和使用结转结余资金规模超过2.3万亿元，是去年的两倍，加上去年三季度末企业加计扣除政策的“提前享受”（减少了今年的减收项），与去年同口径相比，其实将达到赤字率4%的扩张效果。这还是3月初”两会”时的安排，因应3月后增长压力陡然增大的形势，财政支出将进一步增加，为此财政赤字率有可能上调。尤其是，收入方面，减税降费，特别是对受疫情严重影响的中小微企业、个人和新经济行业的定向减税降费将持续并加码；支出方面，前些年增长落后的基础设施投资应到发力的时候了，新、老基建都有扩张空间，尤其是新基建的发展潜力巨大。

 

　　货币政策也将更趋宽松。我国货币宽松也存在着较大的空间。首先是存款准备金率，4月25日中国人民银行下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，比其他国家仍高很多，即使再降五次，每次0.5个百分点，也是可以的；今年有可能再降两次或以上。其次是公开市场操作，包括常规性的逆回购、MLF（中期借贷便利）、SLF（常备借贷便利）等，会更加频繁并具更大力度，且在有紧急需要时不排除采取接近于现代货币理论（MMT）所主张的量化宽松操作。至于减息，鉴于美国将持续加息，降低银行基准利率的操作只会在紧急情况下实施，但贷款市场报价利率LPR有微步下行的空间。

 

　　因应4月恶化的疫情进而经济形势，5月23日国务院常务会议上进一步提出了33条稳增长举措，从财政、货币、投资、消费、产业链和就业等六大方面进行政策宽松加码，包括财政政策加码全力支持小微企业和保就业、货币政策多方位支持信贷修复、加快基建扩大有效投资、两大举措促消费复苏、打通赌点卡点稳产业链供应链、推进能源安全建设、多管齐下稳就业和房地产宽松政策持续加码等。此会议的第三天，即5月25日，国务院又召开全国稳住经济大盘电视电话会议，要求将上述的六方面33调稳增长举措在5月底前出台可操作的事实细则，可见政策宽松加码之紧迫。

 

　　(本文作者介绍：廖群  中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)