一是俄乌冲突引发全球通胀，抑制全球交易、投资与消费。俄天然气出口占全球出口份额约20%左右，石油出口份额超10%，俄乌冲突冲击全球能源供给；俄乌合计出口大麦占全球份额超32%、小麦超22%，乌克兰油菜籽出口占全球份额超15%，俄乌局势左右着全球粮食安全；俄乌也是金属和化肥出口大国，俄乌冲突持续将导致这些出口供应断崖式下降，推升全球通胀水平，由此抑制全球范围内的消费和投资，从而严重阻碍世界经济复苏。3月，OECD预测俄乌冲突可能会使2022年全球经济增长至少减少1个百分点，并至少提高通胀率2.5个百分点。目前看，俄乌军事行动持续时间还具有较大不确定性，但美欧等国与俄之间展开制裁与反制裁已经加剧全球供给紧张，并可能在未来一个时期始终限制全球供给能力。而当前美国通胀高烧不退，3月美国CPI同比大概率突破8%，创下新高，并可能持续数个季度维持高位，由此逼迫美联储加速收紧货币政策，为世界经济和全球金融市场运行带来更大的不确定性。

 

二是欧洲面临经济和金融双压力，欧洲经济增速可能明显下滑，拖累世界经济增长。2021年至今，欧洲复苏本就比较脆弱，在疫情得到一定控制后，欧洲各国又放松了对疫情防控要求，这为未来几个季度欧洲的经济复苏增加了较大不确定性。俄乌冲突影响下欧洲经济受损最深。欧洲严重依赖俄罗斯能源，欧洲消耗的煤炭46%、天然气45%，原油27%进口自俄罗斯，欧洲步美国后尘加入制裁俄罗斯行列，将大幅度提高欧洲能源价格。基于欧洲与俄罗斯较为密切的经贸和金融投资往来，切断俄罗斯的对外收付的金融渠道后，将不可避免导致大量的债务违约发生，部分中小金融机构可能受到打击，不排除出现大面积风险传染促成系统性金融风险的可能。截止2021年末，俄罗斯外债高达4782亿美元，欧洲债权占比较高。上述两方面压力都可能使得欧洲面临经济衰退风险。3月10日，欧洲央行将欧元区2022年GDP增速预期下调为3.7%，此前预期为4.2%。而随着势态的进一步恶化，经济增长预期还将进一步下滑。预计，2022年欧元区经济增长将有很大概率跌至3%以下。

 

作者：连平  植信投资首席经济学家兼研究院院长，博士生导师