一是经济增长方面，国内边际向好，海外或有所放缓。在逆周期政策加码、疫情扰动和供给约束缓解的支撑下，2022年中国经济有望筑底回升；但随着海外刺激政策退潮和成本压力显现，海外主要经济体的修复则面临边际放缓压力。

 

二是通胀形势方面，压力大概率减弱，但不确定性犹存。预计在疫情影响减弱的基准情况下，供给约束缓解和总需求回落有利于商品价格逐步走低，减轻全球通胀压力；但若疫情再度失控，加之全球商品资本开支长期不足、劳动力短缺问题突出，全球供给约束将难以有效缓解，商品价格或维持高位，且PPI居高不下将向CPI传导，海外陷入恶性通胀的风险增加。

 

三是流动性环境方面，内“松”外“紧”分化特征明显。2022年美国等海外主要经济体流动性收紧已成定局，且通胀因素还有可能进一步加速这一进程；但国内为全力稳住宏观经济大盘，新一轮货币宽松已来，内外政策分化引发的资本市场动荡或在所难免。四是其他风险因素方面，2021-2022年为全球换届选举的大年，而随着逆全球化、民粹主义思潮兴起，政治层面的变化可能会加剧全球动荡，同时新兴市场经济体债务违约风险或显著提升，也将增加全球金融市场的脆弱性与不确定性。