经济复苏中的一个新现象是超预期的物价上涨，继去年下半年全球物价出现上涨苗头后，近期通胀的脚步似乎愈来愈急。

 

2020年6月30日-2020年12月31日，LME铜价累计上涨了28.4%，创下2013年3月以来的新高，但截至2021年6月4日，LME铜价相比2020年底又上涨了27.8%。海运费从去年二季度开始上涨，但今年6月初中美海运费相比2020年底又上涨了36%，中欧海运费亦在短暂回落后再度上涨。芯片则出现了全面的缺货状态，价格大幅上涨（国内芯片价格整体存在30%左右的上涨，还供不应求）。美国价格上涨的现象进一步扩散，截至2021年5月，美国的租车费用相比疫情前累计上涨44%，木材价格累计上涨33%，二手车价格累计上涨20%。

 

美国近1年来出台总额高达24万亿元的印钞刺激计划，货币政策非常宽松，不少商品价格相比正常水平下上涨超50%，甚至更高。美国通胀高企的趋势已不可避免，各类商品物价疯涨，CPI等通胀数据都在大幅飙升，5月美国CPI涨幅高达5%，核心CPI同比上升3.8%，近30年来（1992年以来）最高。

 

通胀上升问题已不再是一个国家的问题，而是全球性问题。

 

针对近期全球大宗商品价格上涨、通胀走高，6月10日，央行行长易纲表示，近期全球原油等大宗商品价格上涨较快，全球通胀水平短期上升已成事实。

 

去年4季度以来中国铜、铝、原油、铁矿石等大宗商品走出了一波大牛市，在大宗商品价格普涨的推动下，今年5月中国工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨9.0%，创13年新高。“输入性通胀”对中国经济影响的复杂性在增加，舆论普遍担心输入性通胀将由上游原材料价格传导至下游消费品。

 

据媒体报道，家电制造业对铜、铝、钢材、塑料等大宗原材料需求量大，核心原料价格上涨带来成本压力，5月下旬以来，冰箱、洗衣机、空调、彩电等大件家电均价都出现上涨。连多次宣称“不涨价”的董明珠也担忧“如果铜价再继续上涨的话，会根据情况来调整格力空调的价格”。此外，国内造纸行业原料成本上涨叠加海运费用大涨，生活用纸、文化用纸、包装纸等相继发布涨价公告。汽车市场上部分新车和各级别二手车的价格在5月份出现了全面上涨，其中SUV车型涨幅更大。

 

2021年中国经济仍处于疫后恢复期，居民收入和消费尚未恢复到疫情前的正常水平，但是通胀已来，下半年经济面临更严峻的挑战。

 

易纲表示，外部的疫情形势、经济回升、宏观形势和宏观政策等都有不确定性，对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心。

 

央行对短期通胀风险的关注度明显有所提升，在货币政策上也出现了口风的改变，央行在6月8日《中国区域金融运行报告（2021）》中提出，“珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系”，此前的提法是“维护正常货币政策空间”。

 

中国货币政策的调整，不仅要考虑国内因素也要考虑海外极端宽松的货币政策条件，避免货币政策正常化所引起的在岸利息水平飙升。

 

自2020年三季度以来，人民币对美元汇率震荡走强，至2021年5月末突破6.4，也达到近年来的高点。整个5月，人民币对美元中间价累计升值了1.53%，以日间收盘价计算，人民币对美元即期汇率累计升值了1.7%。今年以来，人民币对美元中间价累计升值了2.4%，离岸人民币对美元汇率升值2%，人民币对美元即期汇率升值超过2.5%。

 

央行频繁发声管理预期，甚至发出“不要赌人民币升贬值，久赌必输”的罕见示警，措辞罕见地鲜活、犀利，比如“汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响”，“没有任何人可以准确预测汇率走势，不论是是短期还是中长期，汇率测不准是必然”，“不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导”等等。

 

终于，央行调控的第一只靴子落地。5月31日16时45分，央行发布消息：为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

 

全球通胀风险上行、资产价格上升，仍从各个方面影响着中国。前期的刺激政策会如何退出？人民币升值将沿着什么样的道路前进？下半年投资中怎样才能寻找更有利的答案？

 

人民币升值是“逃不开的周期”吗？人民币大幅升值的后果到底会怎样？是什么因素导致超预期的物价上涨？中国通胀压力到底有多大，会持续多长时间？这种情况下，经济增长又将如何演变？下半年宏观政策将如何操作？

 

为了解答这些经济问题，更好的给用户提供增量思想，我们推出了《政策解读大师课》，每次邀请一位部长/院士级别的嘉宾来授课，希望这些拥有顶级智慧的人能给我们带来新的想法、新的思路、不同角度的解读。

 

6月份，我们特邀经济学家里的统计学派代表，统计局原局长邱晓华将为大家面对面解读通胀、汇率、经济走势和政策展望。

 

牛市杀手‘通胀’会持续吗？通胀下中国经济怎么走？普通人如何捍卫自己的财富？下半年的经济怎么走？——我们不制造焦虑、不忽悠收割韭菜，希望能真真正正的给用户打开思路、提升预测和洞见力。