财政收入明显增长。1-4月累计，全国一般公共预算收入78008亿元，同比增长25.5%。其中，中央一般公共预算收入36657亿元，同比增长28.5%；地方一般公共预算本级收入41351亿元，同比增长23%。全国税收收入67450亿元，同比增长27.1%；非税收入10558亿元，同比增长16.6%。

 

主要税收收入项目情况如下：国内增值税24864亿元，同比增长24.7%。国内消费税6214亿元，同比增长13.9%。企业所得税16250亿元，同比增长25.7%。个人所得税4948亿元，同比增长22.8%。进口货物增值税、消费税5862亿元，同比增长28%。关税986亿元，同比增长25%。出口退税5397亿元，同比增长6.8%。城市维护建设税1977亿元，同比增长27.8%。车辆购置税1365亿元，同比增长41.5%。印花税1600亿元，同比增长49.6%。其中，证券交易印花税1025亿元，同比增长57.9%。资源税732亿元，同比增长22.1%。土地和房地产相关税收中，契税2674亿元，同比增长51.4%；土地增值税2700亿元，同比增长40.6%；房产税1124亿元，同比增长13.4%；耕地占用税349亿元，同比下降6.6%；城镇土地使用税713亿元，同比下降3.8%。

 

当前我国经济恢复性增长基础将进一步巩固，工业增加值、企业利润、进出口、工业生产者出厂价格等主要经济指标延续恢复性增长态势，将带动增值税、企业所得税、进口环节税收等主体税种增幅继续回升。综合考虑疫情、减税降费政策等因素，预计2021年1-5月全国公共财政收入增长25%左右。

 

 

财政支出增速放缓。1-4月累计，全国一般公共预算支出76396亿元，同比增长3.8%。其中，中央一般公共预算本级支出9436亿元，同比下降8.5%；地方一般公共预算支出66960亿元，同比增长5.8%。

 

主要支出科目情况如下：教育支出11755亿元，同比增长12.4%。科学技术支出2179亿元，同比增长2.3%。文化旅游体育与传媒支出1010亿元，同比增长9.8%。社会保障和就业支出13128亿元，同比增长6.3%。卫生健康支出6794亿元，同比增长5.8%。节能环保支出1546亿元，同比增长2.1%。城乡社区支出5786亿元，同比下降5.1%。农林水支出4895亿元，同比下降13.9%。交通运输支出3664亿元，同比下降10.8%。债务付息支出3115亿元，同比增长19.2%。

 

综合考虑防控疫情、逆周期调节需要、稳就业稳投资政策取向、以及减税降费等因素，预计2021年1-4月全国公共财政支出增长4%左右。

 

 

 

当月全社会融资规模有所减少。2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3399亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少272亿元，同比多减1182亿元。4月末社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为180.79万亿元，同比增长12.7%。从结构看，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61%，同比高0.5个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.8%，同比低0.1个百分点。

 

整体来看，4月社融数据反映信用压缩开始显现。4社融存量增速由12.3%下降至11.7%，新增社融1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元。今年以来，新增社融超季节性逐渐减弱，4月新增社融由前期高于季节性增长转为弱于于季节性，反映信用逐步压缩。表外融资继续压降，表内融资也有所下滑。4月表外融资在强金融监管下继续延续前期压降趋势，但表内融资与3月高增长不同，而是出现下滑。4月新增人民币贷款为1.28万亿元，较上期下滑1.47万亿元，较去年同期下滑0.34万亿元。

 

 

4月末，本外币贷款余额187.85万亿元，同比增长12%。月末人民币贷款余额181.88万亿元，同比增长12.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.8个百分点。4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元。分部门看，住户贷款增加5283亿元，其中，短期贷款增加365亿元，中长期贷款增加4918亿元；企（事）业单位贷款增加7552亿元，其中，短期贷款减少2147亿元，中长期贷款增加6605亿元，票据融资增加2711亿元;非银行业金融机构贷款增加1532亿元。4月末，外币贷款余额9232亿美元，同比增长10.8%。当月外币贷款增加66亿美元，同比少增141亿美元。

 

从企业端而言，贷款仍然不弱，但有边际变化。4月新增企业贷款和企业中长期贷款仍然保持超季节性增长，维持在较高水平。但综合企业表内外融资，2021年1-4月新增企业端融资（股票+企业债+表外+企业贷款）为7.2万亿元，相较2020年同期下降了2.5万亿元。同时，与前三个月不同的新变化是，新增企业票据融资出现自今年以来的首次上升。在企业新增融资整体边际放缓的情况下，票据融资出现上升，可能意味着企业端融资回落的背后，有一定的需求边际走弱的迹象。政策监管效果显现，居民端短期贷款也出现下滑。与企业端类似，居民端中长期贷款也保持超季节性增长。但是4月新增居民短期贷款仅为360亿元，相较于去年同期下滑1915亿元，这可能与监管为抑制房地产炒作，收紧经营贷等政策有关，指向地产的调控政策在逐步显现。另外，居民新增存款自今年2月以来就出现持续性的下滑。

 

上半年，我国或呈现货币+信贷均偏中性的情况，从资金价格来看，银行间流动性并不缺乏。当前失业率仍未回落到疫情前水平，经济基本面仍处于复苏阶段，上半年比较难达到过热程度，未来两个月有相当数量的信用债到期，当前并不需要大幅收紧货币。同时信贷政策趋向分化，对中小微企业的信贷仍保持宽松，政府工作报告对中小微企业支持力度不减，总体来看信贷大幅收紧的空间不大。预计2021年5月份全社会融资规模增速基本保持平稳。

 

3、货币供应量

 

 

广义货币供应量增速有所回落。4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；狭义货币(M1)余额60.54万亿元,同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.58万亿元,同比增长5.3%。当月净回笼现金740亿元。

 

M1、M2增速同走弱。整体信用派生走弱，财政存款增加，M2增速下降。此外，地产相关信用下降进一步导致M1增速下降。未来M2的增速仍有可能阶段性地在偏低的位置徘徊。M1增速与房地产销售的关联性较历史有所下降，这可能与地产融资受限、房企加强销售回款用于偿还到期债务有关。而近几个月严控消费贷、经营贷入楼市等政策可能会加大M1的下降。M1的下降是M2下降的主要原因。货币总量M2增速明显下降除受M1影响之外，还与贷款等社融各分项走弱导致信用派生减弱有关。其中，除了短贷同比由增到减以外，中长贷虽然同比增加但增速下降。未来M2的增速仍有可能阶段性地在偏低的位置徘徊，主要原因在于去年二季度信用派生较多，提高了基数。

 

2021年稳健的货币政策将松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。从总量看，广义货币和社会融资规模将保持合理增长，宏观杠杆率保持稳定；从信贷结构看，主要是加大对小微、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持。专项再贷款积极投放，信贷增长相对稳定，财政补贴与减税等纾困政策加大对实体支持力度。综合考虑逆周期调节需要、防风险要求、稳健的货币政策基调、以及上年同期基数等因素，预计2021年5月份M2增速将维持在7.5%左右。