■作者 中金万瑞 张超

　　进入冠病毒大流行的第二年，全球经济复苏仍然存在不确定性。一方面，疫情还将持续多久仍不确定，且可能出现病毒变种；另一方面，发达国家和新兴国家获得疫苗的机会仍非常不均衡。除此之外，各国政策行动的有效性也存在不确定性，且许多国家面临有限的财政空间和更高的债务水平，无法通过提高支出来缓解经济冲击。而且，今年全球经济缓慢的复苏还是在各国政府和央行出台大规模刺激政策后实现的，鉴于当前全球经济形势，如何稳定全球金融市场，支持全球经济发展，是世界各国亟需面对的问题。

　　下面简要综述国际各主要经济体的经济发展情况、国际主要大宗商品价格走势、中国宏观经济指标数据和国内主要商品价格趋势四个方面。

　　在全球各主要经济体中，以美国、欧元区、日本、俄罗斯、印度为主进行论述。

　　美国疫苗接种持续加速，经济活动复苏迹象明显，恢复快于预期。但从就业市场以及通货膨胀角度来看，目前经济形势还没恢复到疫情前水平。2月非农数据大幅好于预期，但是也从侧面反映出随着美国进入新冠病毒大流行的第二年，复苏仍然非常缓慢，数百万美国人经历了长时间的失业和永久性失业。就业市场恢复活力，但2021年美国年实现充分就业的可能性"非常小"。

　　欧洲经济复苏依旧缓慢。欧元区维持宽松财政立场，加快购债步伐促经济复苏；欧元区国家债务的飙升引起的债务危机，威胁欧元地位；疫苗推进相对迟缓，以及财政支持措施不足都是导致经济复苏缓慢的主要原因。2021年第一季度欧元区经济恐将再次遭遇下滑，若要恢复至疫情之前的水平经可能要等到2022年年中才能实现。

　　日本经济前景不乐观，中长期复苏恐更加缓慢。疫情封锁对日本经济造成冲击，大型活动被缩减，员工薪酬低于上年同期水平，日本家庭储蓄率出现大幅波动，今年第一季度日本GDP大概率会出现萎缩。政府债券收益率小幅走高，导致日元随着时间的推移小幅走软。为了使日本经济获得长期增长势头，可能需要额外的财政刺激来支持消费支出。

　　俄罗斯出台抗疫纾困新计划，支持服务行业等受疫情影响最严重的行业。帮助中小企业恢复正常经济活动，虽然不同行业的平均营业额略有增加，但恢复速度极不均衡，而且据估算，受益于新计划的企业只能达到7-8万家，这对俄罗斯整个经济大局势来说杯水车薪。

　　印度经济自新冠肺炎疫情暴发以来首次正增长。财政措施的刺激，国内制造业和建筑业的复苏，新冠疫苗投入使用推动印度国内经济环境明显好转。不过，印度的经济复苏依旧并非易事，当前印度国内小企业和城市贫困人口所受到的疫情冲击还远未消退，劳动参与率和就业率仍然很低，印度想要彻底脱困仍需努力。

　　2021年2月年国际主要大宗商品总体呈现震荡下行趋势。2月金价震荡向下运行。造成黄金暴跌的主要原因是里拉的暴跌推高了美指。土耳其央行行长突然遭到撤换，这令土耳其里拉兑美元亚市早盘一度崩跌近15%，导致避险资金流入了美元，加之市场开始看多美元，从而打压了金价。预计3月金市继续受到冲击，价格上涨承压。2月原油整体呈现高位盘整走势。月末出现下跌，主要受宏观方面的影响较大。从长期来看，疫情期间美联储放水的规模不断扩大，而且工业生产、制造业、零售批发业逐步恢复，原油供小于求的局面依旧没有改变，原油后续仍有上涨空间。随着美元走强，人民币将更多呈现双向波动。国内经济复苏加快，经济内生动力不断增强，跨境资本保持流入将给予人民币以稳定支撑。主要发达经济体经济复苏形势好转，经济活动逐渐恢复。特别是下半年随着美国经济复苏加快，美联储货币政策正常化预期将进一步升温，恐将对跨境资本流动和人民币走势带来一定影响，人民币将更多呈现双向波动。

　　2020年GDP(国内生产总值)1015986亿元，迈上百万亿元新台阶，同比增长2.3%；2021年2月份，CPI(全国居民消费价格)同比下降0.2%; 2021年2月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比上涨上涨1.7%，环比上涨0.8%;2021年1-2月，全国固定资产投资45236亿元，同比增长35.0%;2021年1-2月，全国一般公共预算收入41805亿元，同比增长18.7%；2021年1-2月，我国货物贸易进出口总值54418亿元，同比增长32.2%；2021年2月末，广义货币(M2)余额223.6万亿元,同比增长10.1%。

　　2021年2月国内主要商品价格除焦炭、水泥外大多呈现上涨趋势。2月钢铁价格呈现震荡偏强局势运行，阶段性创新高。在宏观复苏点燃和需求预期推动下，建材走势牛年开春迎来一波小牛市，地区性产业端环保限产再升级，市场始终保持亢奋情绪。但是近期唐山等地环保限产放松，终端采购积极性不好，影响了需求的释放，可能使钢价承压。预计3月份价格多空博弈力度加大，走势先强后弱运行。2月份铜价一路上涨，创9年来新高，实现十一连涨。境外疫情拐点，经济复苏预期不断加强，加上美国1.9万亿刺激政策，宽松货币政策大环境延续下，市场对于通货膨胀的恐慌，大幅提振铜价。目前来看，在短期沪铜价格大幅上行，年初基本面需求情况尚未得到证实情况下，价格与时间或有不匹配，后续铜价上行过程中或遭遇更多回调过程，预计沪铜高位偏强为主，但可能出现冲高回落。焦炭价格连续下跌。春节后需求尚未启动，整体累库速度加快；供给端隐性库存的释放；唐山地区钢厂意外限产导致焦炭价格连续下跌。不过，二季度为焦化产能释放的高峰期，去产能带来的缺口预计将在5月内被陆续填补。而唐山地区春节以来环保趋于严格，月末放松的概率或相对较小。因此，即便焦炭市场出现企稳，在需求没有释放或供应端没有意外减产的背景下，价格再次出现连续上涨的空间较为有限。节后缓慢复工，水泥市场亟待启动。2月，北方市场普遍仍在错峰生产，受春节长假影响，下游工程多停工停产，长假后市场亟待启动。受低温天气影响，需求恢复缓慢，水泥价格行情整体有所下行。2月铝市迎来一波暴涨行情，创下近10年来新高，虽然铝价屡创新高，但随着市场价格持续高涨，部分节前未备货者，仍采购高价按需买入；有库存者大多呈现观望态势。美国财政刺激政策的提前落地以及美联储不断强调的宽松政策给予市场极大鼓舞，宏观情绪持续向好。短期内宏观利好仍对铝价有着较强支撑，而中长期看，在高利润的推动下铝企产能或有所扩张，铝价仍有一定回调风险；预计3月铝价或有适当高位调整可能，但整体或仍居高位。2月楼市逾五成城市一手房价格上涨，中央要求重点城市实施住宅用地"两集中"，热点城市房地产调控持续加，房地产政策环境稳中趋紧。坚持"房住不炒"，重点城市实施住宅用地"两集中"。房企融资"三道红线"和房地产贷款集中度管理制度的发布，表明了房地产金融监管将长期从严，房地产调控仍是"稳"字当头。

　　从上述情况来看，在2021年2月美国、日本、欧洲、俄罗斯、印度经济不均衡复苏。国际国内主要大宗商品价格基本呈现震荡走势。

　　（下文主要对国际经济、国际大宗商品、国内经济、国内大宗商品价格四个方面进行具体分析）