报告摘要：

 

　　2021年政府工作报告中大致列举十四五期间的主要目标安排。我们简单归纳几个特点：一是十四五期间，对于经济增长仍有一定目标要求；二是更加注重创新驱动，加大基础研究支持；三是对单位GDP 能耗降低的要求有所放松。

 

　　今年GDP 增长目标定为6%以上，即政府对经济增长仍有一定目标要求，符合市场预期。政府目标的制定保守，体现在更加重视平稳衔接，以防止每年目标波动较大，不利于稳定市场预期。

 

　　今年宏观政策总基调为不急转弯，打消市场对于未来政策较快收紧的担忧。当前总量政策继续收紧空间较小，结构性政策将发挥主要作用。

 

　　1)货币政策方面，删除了降准降息的表述，指向当前货币政策延续回归正常化的态度，并未有进一步收紧动作。超预期的部分主要有两点：一是结构性政策不会过快退出，去年疫情期间推出的延期还本付息以及再贷款再贴现政策明确提出延续。二是，小微企业融资成本下降仍是政策要求。

 

　　2)财政政策表态温和，针对专项债以及结构性减税的安排超出市场预期，整体财政支出高于去年同期，指向政策导向下的可持续性。同时，今年对地方政府的资金支持预计多增1.45 万亿元，主要通过加大对地方一般性转移支付，以及加大财政资金直达力度来实现。此外，财政支出重心继续强化对就业、民生、市场主体的支持力度，政府投资向民生领域倾斜，如加大城镇老旧小区改造力度。

 

　　3)就业政策方面，今年对于新增就业人数以及城镇调查失业率的要求恢复至2018-2019 年水平，各项促就业举措更为细化。

 

　　双循环格局下，供需两端加大改革力度。通过科技创新引领高质量供给，同时稳定和扩大消费，提高产品质量和服务。在科技创新领域，加大基础研究支出；将制造业企业加计扣除比例提高到100%，我们预计制造业的费用节约可以增长25-26%，达到3520 亿左右，主要利好半导体、生物制品、计算机、通信设备等研发投入占比较高的行业；继续完成降成本、补短板任务，扩大制造业投资，加快数字化发展、工业互联网建设。

 

　　房地产方面，房住不炒态度延续，但更加注重通过供给侧解决好住房需求的问题，包括增加土地供给、保障性租赁住房和共有产权住房供给。

 

　　环保方面，扎实做好碳达峰、碳中和工作，从产业规划、税收优惠、金融支持等领域展开行动。

 

　　风险提示：宏观政策超预期