2021年宏观杠杆率怎么走？
第一财经 / 2021-02-19 13:18:52
预计2021年宏观杠杆率稳中有降
尽管稳杠杆基调已定，但在市场分析人士看来，货币政策将进一步正常化或有所收紧，但不会急转弯，以寻求稳增长与防风险的平衡。
虽然2020年我国宏观杠杆率增幅为23.6个百分点，但仍低于2009年31.8个百分点的增幅，也低于发达经济体2020年前三季度30.7个百分点的增幅；与此同时，我国经济增速2.3%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。
《报告》表示，这充分显示面对百年不遇的疫情冲击，政策当局的扩张与扶持政策仍有节制，不搞“大水漫灌”，给未来发展留有政策余地；寻求稳增长与防风险的平衡，体现出政府的定力与克制以及跨周期调控的意图。
综合各方观点来看，预计2021年会呈现出更高的经济增速水平，宏观杠杆率稳中有降。《报告》称，2021年企业部门杠杆率继续稳中有降，而居民和政府部门的杠杆率仍会提高。
“2021年，宏观杠杆率由2020年特殊时期快速上升转向平稳运行，增速有望降至个位数，预计M2和社融增长介于2019年和2020年之间，国内需求恢复带动经济扩张以及国内结构性降杠杆有望延续，例如：稳步出清部分僵尸企业和无效产能、市场化债转股、消费贷等金融产品严监管及稳定房地产措施等。”周茂华称。
周茂华表示，由于疫情将持续困扰全球经济，国内需求端和部分行业企业恢复仍需要一定力度政策支持，同时，欧美主要经济体处于复苏起步阶段，货币金融环境保持宽松，国内政策不会急刹车，而是渐渐收敛。
中信证券研究所副所长明明对记者表示，在广义流动性层面“保持社融增速与名义GDP增速相匹配”即可满足“保持宏观杠杆率基本稳定”政策要求。
“预计到2021年底，宏观杠杆率将与2020年底的270.1%基本持平，前两个季度可能下降约3个百分点，反映名义GDP低基数与社融增速高基数的矛盾；金融部门杠杆率方面，预计2021年可能会小幅下降，分子方面中央银行对商业银行的各类政策工具规模增长预计有限，非标资产有望继续得到压降，防风险要求金融部门债务规模难以大幅增长，分母方面名义GDP的修复可以缓解现有杠杆率压力。”明明表示。
实际上，自2020年下半年以来，随着经济回归潜在增速以上，前期刺激政策缓慢、逐步退出，进而抑制部分资产价格潜在的泡沫化风险，以满足“防风险”的需要。
明明预计，2021年货币政策将以广义流动性的收紧和狭义流动性的紧平衡作为政策组合，中央经济工作会议提出的“不急转弯”不等于“不转弯”。如果在紧信用环境下出现局部的金融风险，则货币政策可能在短期转向宽货币，但经济复苏的主线决定当前缺少持续宽货币的基本面基础。
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