M2、社融增速下降是大概率事件

证券时报作者：刘利刚 / 2021-01-04 10:55:30

“今年整体增速预测将达8.2%，上半年中国经济同比增速将非常强劲、因为基数原因，下半年则会逐步收敛，回归潜在增长率。预计一、二、三、四季度的GDP同比增速分别为16%、8%、6%和5%。”花旗银行研究部董事总经理、首席中国经济学家刘利刚向证券时报记者分享关于今年中国经济的乐观展望，认为年内消费将会支撑中国经济快速复苏和反弹，而出口对于GDP增速的贡献则会降低。

“在假设疫苗有效并且顺利推出的情况下，预测被疫情压抑的消费，尤其是旅游、酒店、餐饮等将快速恢复，零售业务同比增速会创十年新高，达到16.5%。而因疫情影响而扩大的出口业和萎缩的进口业将恢复常态，预计年内出口同比增速会回落到3.5%，而进口增速会反弹到5.6%，经常账户顺差占GDP的比例将会缩小。”刘利刚认为，基数效应、疫苗出现后带来经济复苏、劳工市场回暖、居民储蓄率创新高、城镇化率走高将刺激消费等，都将推动消费稳增长。

在投资方面，刘利刚预计房地产投资年内会回到同比5%的增速、比去年6.8%的增速会下降一些；预计今年制造业的投资或大幅反弹到12%，成为支持中国经济恢复的亮点。

在财政政策上，刘利刚表示，今年将会是逐渐走向正常化和可持续的过程。“去年受到疫情影响，政府债务占GDP比重上升较快，中国总政府债务从前年占GDP78%上升到去年90%，财政赤字也有所提升，而今年则都将回归正常化。”他和花旗团队预计，今年地方专项债会从去年的3.75万亿元降到3万亿元，年内也不会再发行特别国债，同时企业的减费降税也会从去年的2.5万亿元降到2万亿元左右。

在货币政策上，刘利刚判断今年既不会加息也不会降准，预计社融总量增速会从13.5%降到11.1%，M2增速下降至约9%，“今年信贷资金收紧，M2和社融增速下降也是大概率事件”。而在外部，“目前美国、欧洲、日本都在继续采取量化宽松政策进行刺激，美联储表示2023年才会考虑退出量化宽松和零利率，海外流动性释放非常大。”

刘利刚认为，考虑到海外非常宽松的货币政策条件，央行对货币政策的退出将相对谨慎，否则过快转向或退出将吸引更多外资流入，人民币会进一步升值。海外投资者会首选中国债市，同时一些周期性、与消费相关的行业也会受到投资者追捧，但需要警惕一部分资本流入到高收益行业如房地产或股市，造成新一轮资产泡沫。

作者：刘利刚花旗银行首席中国经济学家

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刘利刚

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