前三季度经济增速由负转正，2020年3季度实际GDP增长从2季度的3.2%进一步回升至4.9%，环比增速继续高于潜在增长率，显示此前“疫情”缺口继续回补。供需关系逐步改善，市场活力动力增强，就业民生较好保障，国民经济延续稳定恢复态势，社会大局保持稳定。全球经济复苏动力仍然不足，不确定性仍然很高，对未来我国经济增长预期也不能有过高预期。下一步，要强大国内市场，提振内需的同时，要充分依托我国在营商环境、产业链和基础设施等方面优势，吸引外资，用足用透外部资源，支撑双循环发展新格局。

 

 

分产业看，3季度第一、第二、第三产业实际GDP同比增速分别从2季度的0.9%、-1.9%和-1.6%回升至2.3%、0.9%和0.4%。9月工业增加值同比增速从8月的5.6%跳升至6.9%，大幅高于市场预期的5.8%，部分受工作日同比多两天提振。

 

9月疫情影响进一步减小，高频数据显示生产延续恢复趋势。9月以来全国高炉开工率保持在70%左右，而去年8月在68%左右。全国重点企业粗钢产量保持平稳，日均产量比去年同期增加了近10万吨/日，铁精粉日均产量同比也明显增加。南华工业品指数略有下降仍然保持在较高位，煤炭价格指数略有上升到150点，柯桥纺织价格指数小幅上升。预计9月工业增加值增长加快，增速在6%左右。在工业生产加快的带动下，制造业PMI扩张势头增强。工业企业利润增长加快，8月单月规模以上工业企业利润同比增长19.1%，将促进制造业景气度改善。9月PMI指数上升，制造业和非制造业扩张都加快。不过，存在市场需求不足问题，特别是纺织及服装服饰、木材加工等制造业超过半数以上企业反映市场需求不足。

 

 

9月社会消费品零售总额名义增速从8月的0.5%明显恢复至3.3%，其中可选消费、服务消费回升更为明显。消费量增长从8月的-1.1%恢复至2.4%。9月除汽车以外的名义社零增速从8月的-0.6%回升至2.4%。另外，线上零售保持快速增长，累计同比增速从上月的9.5%加快至9.7%。汽车销售同比增速从8月的11.8%微降至11.2%。9月可选消费品表现亮眼，汽车、文娱等保持较高增速；餐饮同比跌幅从8月的7.9%大幅收窄至2.9%，且食品、饮料及烟酒等品类零售增速明显加快。

 

9月名义固定资产投资同比增速从8月的9.3%放缓至8.7%。分部门看，基建和地产有所回落。1-9月累计名义固定资产投资同比增速为0.8%，略低于市场预期的0.9%。分部门看，房地产开发投资同比增速从8月的12.1%小幅回落至11.9%，各项领先指标走弱。房地产新开工面积同比增速从8月的2.4%下降至-1.9%，地产到位资金同比增速从8月的18.8%下降至13.9%。同时，9月商品房成交面积及成交金额双双回落，但仍保持相对较快增长；土地成交面积跌幅有所收窄。基建投资同比增速从8月的7.1%下降至4.8%。制造业投资同比增速从8月的5.0%下降至3.0%。此外，9月民间固定资产投资增速为9.6%（8月20%），而公共部门投资增速加快至6.2%（8月-1.8%）。互联网零售指数高位微降，食品、饮料、家庭用品等指数回落明显。奢侈品消费增长快速，有望保持两位数增长。全国影院开放并逐渐放宽上座率限制，电影与娱乐业指数保持较好。义乌中国小商品指数略有上升，临沂商城价格指数基本保持平稳。综合判断，8月份消费年内实现首次正增长，预计9月增速逐渐加快。

 

 

二季度全球经济萎缩，主要是由疫情防控需要的限制人口和物质流动所致，并非实体经济内部崩盘造成。三季度疫情逐渐得到控制，人为限制逐步消除，贸易状况显著改善，全球经济已经复苏。9月出口同比增速由8月的9.5%小幅加快至9.9%，略强于市场预期。其中一般贸易出口同比增速从此前的13.1%加快至16.2%，表明外需持续改善是最近出口走强的重要支撑。事实上，玩具、灯具、箱包、家具和汽车出口也都进一步好转。另一方面，加工贸易产品出口表现不一，其中电脑和集成电路出口进一步走强（后者部分来自低基数），而手机出口额由8月的同比增长23%转为下跌43%，出口量也从同比增长14%转为下跌4%。手机出口走弱部分由于基数较高，此外，苹果手机延迟发布也可能是重要原因（对应9月手机出口价格同比大跌），美国对华为相关产品出口限制也可能制约了相关出口。另一方面，防疫相关产品出口在过去几个月强劲增长，9月有所放缓但依然较为强劲，其中纺织品出口同比增长35%、医疗器械出口同比增长31%。分国别而言，对主要新兴市场出口大部分走强，而对G3出口小幅减速、依然稳健。

 

8月全球综合PMI、制造业PMI上升到52.4%、51.7%，制造业PMI创2019年1月以来的高点。9月美国制造业PMI上升到53.5%的近20个月新高，投资信心指数显著上升11个百分点，消费者信心指数也在改善。欧元区制造业PMI上升到53.7%的较高水平，投资信心指数上升了5个百分点。我国周边国家出口整体改善，8月中国台湾出口增长了8.3%，越南出口加快。9月以来出口集装箱运价指数大幅上升，月末在1007点，比8月上升了近80点，环比上涨了11.3%。9月进口集装箱运价指数有所回落，进口干散货运价指数小幅上涨，表明进口弱于出口。高频数据显示，9月主要进口初级产品价格上涨，进口美湾大豆和南美大豆价格同比涨幅在两位数；进口铁矿石价格同比涨幅扩大。此外，进口和出口同比基数都下降。

 

 

前三季度，全国居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比上半年回落0.5个百分点。其中，城市上涨3.1%，农村上涨4.1%。9月份，全国居民消费价格同比上涨1.7%，环比上涨0.2%。食品价格和猪肉价格涨幅显著收窄，CPI同比涨幅回到1时代。9月以来食品价格涨势减弱，周频的食用农产品价格指数环比涨幅较小，平均为139.7点，环比小幅上升了0.3%，同比涨幅收窄到5%左右。猪肉价格环比回落，9月猪肉平均批发价为48.3元/公斤，同比涨幅显著收窄。近期全国生猪出场平均价格回落，猪粮价格有所上升，猪粮比价缩小到15以内。9月牛肉价格小幅上涨，羊肉价格基本平稳。9月食品价格环比涨幅显著收窄，预计同比涨幅收窄到个位数。9月零售燃油价格有一次下调，非食品价格涨势仍然偏弱。随着服务类消费需求逐渐复苏，对非食品价格形成一定支撑。9月翘尾因素下降了0.9个百分点，对CPI同比涨幅带来影响。综合以上因素，预计9月CPI同比涨幅显著收窄，重新回到1时代。