投资方面，预计下半年固定资产投资增速将进一步加快，全年有望实现接近两位数的增长水平，进而在今年宏观经济运行中发挥中流砥柱作用。三大类投资方面，疫情拖累上半年各类资金支出进度较为滞后，叠加前期专项债大规模发行筹集的资金，下半年基建资金将逐步到位，因此基建投资增速将加快，全年增速有望达到15%左右，逆周期调节作用将进一步显现。商品房销售边际回暖将延续，房地产开发投资仍有一定加速空间，预计全年增速不会明显低于去年，近期房地产工作座谈会重申“房住不炒”，预计下半年依靠房地产拉动经济的必要性减弱。下半年工业品通缩态势将继续好转，政策也在持续加大对制造业的力度，不排除出现单月正增速。但考虑到外需仍存较大不确定性，制造业投资信心恢复面临考验，预计全年制造业投资累计增速仍有负增的可能。

 

消费方面，在经济延续修复和各项促消费政策发力共同作用下，下半年社零增速还有回升空间，但回升斜率可能放缓。主因是前期积压的补偿性消费需求已基本释放，下半年就业形势较为严峻，居民收入预期不稳，加上全球疫情形势及秋冬“卷土重来”仍存不确定性，从而对居民消费活动产生制约。预计全年社零累计增速将在-2%左右。

 

出口方面，根据国际货币基金组织最新预测，今年全球经济将同比下降4.9%，增速较上年下滑7.8个百分点，远超2008年金融危机时。并且国内外疫情发展存在错期效应，下半年发达经济体及我国以外的其他新兴市场或持续处于深度衰退，我国外需恐面临较大幅度萎缩。此外，伴随疫情高发国家加快口罩等防疫物资生产，4月以来强劲增长的防疫物资出口可能减速，并且下半年会有更多国家尝试恢复本国产能，二季度我国出口的“替代效应”也趋于减弱。最后，11月美国大选也增加了中美贸易摩擦的不确定性。综上，预计下半年外需拖累效应将进一步显现。

 

进口方面，下半年国内经济延续修复，加之大宗商品价格走势趋稳，量价两方面因素对进口金额增速仍有支撑。但随着国内经济回升斜率趋缓，进口难以维持较快反弹势头，单月增速存在反复可能。整体上看，下半年进口增速中枢将较上半年回升，但仍将处于较低增长水平。

 

消费品和工业品价格逐步向“0”附近收敛。8月之后CPI高基数效应将显现，且今年需求不足导致新涨价因素弱化，预计CPI同比涨幅将出现较快下行，年底有可能接近零增速。从而扩大货币政策操作空间。下半年国内经济持续修复，PPI回暖态势有望延续，但全球疫情仍加速扩散导致总需求恢复缓慢，大宗商品价格上行空间有限，预计年底前后PPI同比可能向“0”靠拢。

 

人民币汇率保持较高弹性，或有小幅升值。外部因素方面，在美国疫情控制不力、美联储持续宽松、全球避险情绪趋缓的影响下，预计下半年美元指数总体趋弱，但中美关系不确定性增强会扰动外汇市场情绪。内部因素方面，下半年我国经济将延续缓慢恢复态势，同时货币政策维持稳健，中美两国利差对人民币升值产生支撑。综合研判，预计人民币汇率将呈现宽幅震荡态势，且不排除有小幅升值可能。