关键的十字路口，市场都在等着年中政治局会议定调，从今天会议公告来看，亮点不少。

 

1、经济稳步恢复，二季度经济增长明显好于预期。（和过去比，经济的确没那么好，但比预期好就够了。加大宽松刺激？不存在的，政策趋稳，边际收紧。）

 

2、我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识。（疫情已经不是当前的核心问题，要更关注原本就有的中长期问题）

 

3、加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。（不放弃外部交流，但要做好准备，即便没有外需外供，也能自己玩的起来，利好国产替代）

 

4、完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。（重要，第一次提“跨周期”，原来都说“逆周期”，就是说不能光为了烫平眼下的周期，而忽略了下一个周期，典型的就是2015，是把当时的衰退调好了，但导致了下个周期的金融风险）

 

5、要确保宏观政策落地见效。（和一季度的“更大的宏观政策力度对冲”有明显区别，意思是别着急出新政策，之前政策已经出了不少，先让这些见效再说，比如降准降息暂缓，先让放出来的钱流到实体去）

 

6、财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。（加了个“注重实效”，没再提特别国债和地方政府专项债，已经用了不少，接下来是把这些钱还有银行的钱放到项目上去）

 

7、货币政策要更加灵活适度、精准导向。（加了个“精准导向”，删掉了“运用降准、降息、再贷款等手段”，货币宽松继续收兵，降准降息近期看不到了，这是目前周期切换的一个核心力量）

 

8、要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。（删掉了流动性合理充裕、引导利率下行，增加了M2和社融合理增长、推动综合融资成本下降，前者代表货币宽松，后者代表信用宽松，从宽货币到宽信用，经济和市场的周期都会随之切换）

 

9、要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。（没有基建，担心地方表外融资再抬头，独山的教训太沉重）

 

10、要加快新型基础设施建设，深入推进重大区域发展战略，加快国家重大战略项目实施步伐。（相比一季度，也删掉了传统基础设施建设，不到万不得已，传统基建不能多搞，债务太重现金流太差，这和2016年那次不一样）

 

11、推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。（城镇化思路越来越明确，从过去的中小城镇化到大城市+周边城市群，商业社会人口还是要集中）

 

12、要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。（不求A股牛，但求A股稳！涨不涨到5000点一点都不重要，重要的是绝对不能再出那么多乐视金亚科技獐子岛……）

 

13、要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。（关于房地产的表述和上次会议一字不差，中央这次是铁了心，房价大涨不可能了，居民资产向资本市场继续转移）

 

 

会议就十四五规划的重要内容进行了简要阐述，对十四五到来之际所面临的环境进行了判断，对当下的经济形势进行了研判，对下半年经济工作基调和计划进行了详细说明。在这其中，宏观政策出现细微变化；四月会议中未曾提到的资本市场，在本次会议中被再次提及；关于房地产市场的基调则几乎没有变化。

 

 

与去年七月份的会议相比，今年七月的政治局会议多了一项非常重要的议题。那就是确定十九届五中全会的时间和相关内容，并提出十四五规划和2035年远景目标。虽然去年也召开了四中全会，但决定召开会议的时间并不在七月份那次政治局会议上，而是在那之后。

 

会议对于“十四五”开启之际所面临的环境或者说条件用了三个“仍然”，即我国发展仍然处于战略机遇期，和平与发展仍然是时代主题，发展不平衡不充分问题仍然突出。这是对当下时代特征的一个基本判断。这个判断相当重要，因为近期的国际环境有趋向复杂的势头，无论是市场预期还是社会预期，此前都并不明朗，而这个判断则可以让预期变得更为清晰。

 

会议也强调，机遇和挑战都有新的发展变化，同时国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强。但值得注意的是，在7月28日召开的党外人士座谈会上，中共中央总书记习近平强调，我们有坚强决心、坚定意志、坚实国力应对挑战，有足够的底气、能力、智慧战胜各种风险考验，任何国家任何人都不能阻挡中华民族实现伟大复兴的历史步伐。

 

 

今年以来，全球正经历新冠肺炎的考验。对于我国而言，这也是新中国成立以来遭遇的传播速度最快、感染范围最广、防控难度最大的一次重大突发公共卫生事件，给经济社会发展带来前所未有的冲击。但由于抗疫得力，我国经济恢复取得了良好成果。此次会议对此亦有鲜明判断。

 

习近平在党外人士座谈会上强调，现在疫情防控局势平稳，经济运行基本恢复，三、四季度要乘势而上，巩固扩大疫情防控和经济恢复成果，努力弥补上半年的损失。要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，更好统筹常态化疫情防控和经济社会发展工作，坚持以供给侧结构性改革为主线，牢牢把握扩大内需这个战略基点，大力保护和激发市场主体活力，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，确保宏观经济政策落地见效，提高产业链供应链稳定性和竞争力，更大力度推进改革开放，推动经济高质量发展，做好民生保障和防汛救援工作，维护社会稳定大局，努力完成全年经济社会发展目标任务。

 

此次政治局会议强调，经济稳步恢复，复工复产逐月好转，二季度经济增长明显好于预期，三大攻坚战扎实推进，经济结构持续优化，产业数字化、智能化转型明显加快，改革开放继续深化，人民生活得到有力保障。

 

但会议也指出，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。

 

 

对比4月份关于宏观政策表述的强度，此次会议有细微变化。

 

此次会议强调的是落地。会议指出，要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。

 

4月份的会议强调的则是对冲。那次会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

 

 

四月份的会议并未提到资本市场，但去年七月的会议却有提及。去年七月的表述是“科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量”。今年的表述则是，要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。这一表述也曾在金稳委会议中多次提及。因此平稳健康可能是未来资本市场发展的主基调。

 

关于房地产，此次会议再度强调，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。再来看4月份会议的表述“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。”两者表述几乎没有任何变化。显示对于房地产的调控并未有任何放松。

 

关于农业的表述也有变化。上次会议的表述是：我国粮食安全有充分保障，要抓好农业生产和重要副食品保供稳价，夯实农业基础。此次会议则说了一句简短有力的话：要全力巩固农业基础地位。

 

此外，会议再次提到消费升级，有效投资，新基建，区域发展，国家重大战略项目实施，新型城镇化，产业链供应链稳定性和竞争力，国企改革三年行动计划等。会议对疫情防控也做出要求，要毫不放松抓好常态化疫情防控，健全常态化疫情防控机制，强化医疗卫生物资储备，加强疫情防控国际合作，以实际行动推动构建人类卫生健康共同体。