——访中国银行研究院研究员周景彤

 

中国人民银行决定从2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点。央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。

 

中国银行研究院研究员周景彤在接受中国经济时报记者专访时表示，疫情之下，下调再贷款利率有利于提高商业银行支持实体经济的能力和积极性，实现“精准滴灌”。重启再贴现业务，旨在和其他货币政策协调配合，提高货币政策操作的针对性、有效性和“直达性”。下半年，应保持流动性合理充裕，鼓励银行让利于企业，以促进企业融资成本下行，继续创新直达实体经济的货币政策，重点支持中小企业。

 

 

周景彤：进入二季度，我国疫情防控取得成果，在持续推进复工复产和复商复市、实施“六稳”“六保”等政策作用下，我国宏观经济呈全面恢复态势。截至5月份，工业生产连续2个月正增长、服务业生产指数由负转正。发电量连续2个月正增长，5月增速达到4.3%。截至6月，官方PMI连续4个月保持在50%的荣枯线以上，财新PMI连续2个月上升到50%以上。预计二季度我国经济增速将由负转正，GDP增长2.8%左右。

 

尽管近期我国经济持续复苏，但未来依然面临着诸多不确定性，疫情全球大流行持续，地缘政治风险上升，国内地方债务风险、部分企业经营困难等问题依然存在。

 

上半年，稳健的货币政策更加灵活适度。在多次降准政策、通过市场化改革引导贷款市场报价利率（LPR）、中期借贷便利（MLF）利率下行等政策作用下，我国企业贷款成本有了明显下降，但金融机构的负债成本并未相应降低，从某种程度上压缩了商业银行的利差和盈利空间，使得商业银行在特殊时期盈利下降、应对风险的能力下降，不利于金融支持实体经济及维护金融体系稳定。这次下调再贷款利率，是货币政策支持“六稳”“六保”工作，促进金融和实体经济良性循环的重要举措，有利于降低商业银行负债成本、提高商业银行支持实体经济的能力和积极性，特别是引导金融资源更多地支农支小、支持受疫情影响更大的行业企业，实现“精准滴灌”，还有助于避免流动性“大水漫灌”给经济金融带来负面影响。

 

 

周景彤：再贴现是央行向商业银行提供资金的一种方式，是货币政策的主要工具之一。下调再贴现利率有助于降低商业银行的负债成本，提高商业银行开展贴现业务的积极性，进而帮助企业解决短期和临时性融资困难，降低融资成本。疫情之下，不同行业、不同企业受冲击不同，重启再贴现业务，旨在和其他货币政策协调配合，提高货币政策操作的针对性、有效性和“直达性”。

 

 

周景彤：我国货币政策将根据新情况不断加大对实体经济的支持，鼓励银行通过下调贷款利率和减少收费等方式，促进企业融资成本的下行，帮助企业渡过难关，避免破产潮、失业潮的产生。下半年，货币政策将更加灵活适度。近期，货币政策委员会会议指出，要把支持实体经济恢复与可持续发展放到更突出的位置。坚持总量适度，意味着政策力度难以大幅宽松，降准次数或将少于上半年。

 

从经济基本面、流动性缺口、金融稳定等多角度观察，未来降准概率依然较大。当前中国经济复苏力度弱，消费和投资的恢复都还不明显，对外贸易仍然承受着较大压力，需要货币政策延续宽松基调。考虑到特别国债发行、地方专项债大规模发行要求金融机构增加对这些资产的配置，都将带来较大的流动性缺口，需要补充流动性。因此，保持流动性合理充裕不仅是满足实体经济恢复的必要之举，更是维护金融市场稳定的必要之举。

 

近期，国务院常务会议提出，要抓住合理让利这个关键，鼓励银行通过下降贷款利率和减少收费等方式，以促进企业融资成本下行，金融系统全年要为各类企业合理让利1.5万亿元。

 

今后要继续创新直达实体经济的货币政策，重点支持中小企业。6月，中国已推出普惠小微金融企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划这两项新的货币政策工具，旨在让金融的活水直达小微企业。未来，还可建立特别融资便利支持特定企业、增加特别再贷款、扩充合格抵押品范围等工具以支持实体经济。