2020年5月工业增加值同比增速4.4%，较4月上升0.5%，从总量上看，工业生产大体已回归去年同期水平。然而在分省的结构上，5月仍然有一部分省市的增速为负。海南、内蒙古、云南、广东5月的工业增加值实际同比增速为-8.4%、-3.6%、-2.5%、-0.5%，低于全国大部分省市的正增速水平，反映了疫情对这些省市生产端的冲击仍然存在，随着全面复工复产的推进，预计后续这些省份的工业增加值增速也将回正。2020年1-5月全国固定资产投资累计同比-6.3%，仍处于负区间，东北、华北、中西部、东部和南部的大部分省市前5个月固定资产投资累计同比为负数，其中受疫情影响最重的湖北省跌幅高达65.2%。然而，部分省份投资累计增速已经回到正增长，新疆、西藏、青海的投资增速表现最好，分别高达24.1%，12.5%、10.3%。在社会在消费品领域，部分省市消费表现超过整体社零5月份-2.8%的表现，其中安徽5月当月社零同比12%，浙江当月同比5%；福建、海南、河南、上海分别为3.1%、2.8%、2.1%、0.6%，其中海南5月增速年内首次转正。

 

全球对比来看，中国资产仍具有更高的风险收益性价比和配置价值。下半年中国经济领先于全球其他经济体复苏，一方面，基本面支撑人民币中长期走强的趋势；另一方面，从全球资产配置的角度来看，中国资本市场的波动性将低于海外主要市场，相对具备更高的风险收益性价比和配置价值。短期的疫情散点反复、地缘政治风险、中美关系的不确定性可能会对汇率以及中国的风险资产带来一定的扰动，但短期扰动不会改变中长期趋势。

 

文章转载： CITICS宏观研究  作者：诸建芳 程强