基于上述分析，我们预计全年固定资产投资增速将在6%附近，主要部分如下：

 

　　第一，对于基建投资，1-4月窄口径基建投资增速的降幅已收窄至11.8%，宽口径降幅已收窄至8.8%。基于今年《政府工作报告》提出的财政扩张力度和货币宽松力度，预计2季度后基建投资增速将加快回升，全年增速有望达到10%以上，为近年较高水平。

 

　　第二，目前房地产投资增速降幅已经收窄至-3.3%，预计全年房地产投资增速仍能维持在7%左右。原因一是《政府工作报告》提出今年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，约占全国17万个老旧小区的23%，投资规模接近10000亿。在乐观、中性、悲观三种假设下，旧改将分别拉动全年房地产增速7.7、3.8、2.3个百分点。二是目前5年LPR已下调至4.65%，可以看到3月以来百城房价指数中环比上涨城市数量已升至67个。

 

　　第三，对于制造业投资，前4月整体增速为-18.8%，但其中高技术制造业投资增速降幅已经收窄至-3.6%。新型基建投资事实上属于高技术制造业投资，高技术制造业投资和制造业技改投资推动制造业投资增速的逻辑不但没被破坏，反而进一步增强。但也需要考虑疫情冲击之下工业利润水平大幅萎缩，这可能制约下半年制造业投资反弹的高度。预计全年制造业投资增速大致与去年持平或略高，增速区间在3-5%。