全年GDP增长目标其实隐含在就业目标之中。首先，《政府工作报告》设定的新增城镇就业目标为900万，比去年减少200万人。以2019年数据为基准，完成1100万城镇新增就业人数对应的GDP同比增速为5.0%左右。这意味着今年完成就业目标所需的GDP增速应该在4.0%附近。其次，城镇调查失业率的目标为6%，比去年提高0.7个百分点。根据2018至2019年GDP增速与城镇调查失业率的关系，0.1个百分点城镇调查失业率的提高对应0.3个百分点GDP增速的回落，这也指向全年GDP增速应该在4.0%左右。但全年GDP增速实现4.0%需要下半年GDP增速达到8.0%，在坚持“房住不炒”定位之下完成难度较高。因此，今年部分就业目标需要通过非市场化行为完成，如国企承担社会责任等。假设下半年GDP增速恢复至5.5%左右，那么全年GDP增速可能在2.5%附近。对应全年工业增加值增速可能在2.0%左右。

 

综上，我们预计2-4季度GDP增速分别为3.5%、5.3%和5.7%。