原标题：中金2020年两会前瞻：加大宏观政策力度，确保就业稳定 来源：金融界网站

今年的“两会”因新冠疫情而推迟，十三届全国人大三次会议将于2020年5月22日召开。我们预计，今年经济增长目标更具灵活性，宏观政策逆周期调节力度加大，广义赤字率提升3-4个百分点，货币政策保持M2和社融的较快增长，房地产政策坚持“房住不炒”，稳就业将是今年政府工作首要任务。

预计经济增长目标的设定更具灵活性

今年1月，除四川、云南外的29个省、直辖市、自治区召开了地方人大，公布的2020年预期增长目标的平均值为6.5%。但新冠疫情对1季度经济增长造成较大冲击，西藏以外的30个省区1季度GDP出现负增长。5月9日和10日四川和云南发布的地方政府工作报告不再明确给出2020年经济增长目标绝对数：云南省提出地区生产总值增速高于全国平均水平，四川省提出地区生产总值增速比全国高2个百分点左右。经济增长目标通常设定为某个具体数值左右或者上下0.5个百分点的区间，今年由于遭受新冠疫情的意外冲击，我们预计经济增长目标将更具灵活性。

图表: 各省1季度GDP增速远低于年初制定的增长目标

资料来源：CEIC、中金公司研究部

图表: 预计2020年经济增长目标更具灵活性

资料来源：CEIC、政府工作报告、中金公司研究部

预计宏观政策加大逆周期调节力度

4月17日中央政治局会议提出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

 财政政策方面，预计2020年广义财政赤字率提升3-4个百分点。今年1季度，一般公共预算和政府性基金赤字率合计8%，同比提升3.6个百分点。我们预计全年广义财政赤字率提升3-4个百分点。其中，一般公共预算赤字率扩大至3-4%，特别国债发行1万亿元左右，地方政府专项债券新增4万亿元左右。如果考虑政策性银行债、地方政府融资平台，政府相关融资总规模超过10个百分点的GDP。

图表: 1季度赤字率8%，同比扩大3.6个百分点

资料来源：CEIC、中金公司研究部注：2012年以来包括一般公共预算和政府性基金，之前为一般公共预算

货币政策方面，预计M2和社融维持较快增速，利率进一步下行。4月M2和社融增速分别同比增长11.1%和12%，远高于1季度名义GDP增速-5.3%。1季度货币政策执行报告提出，“保持 M2 和社会融资规模增速与名义 GDP 增速基本匹配并略高，以适度的货币增长支持经济高质量发展”。我们预计货币社融增速高于名义GDP增速的状态将持续一段时间。年初以来通胀持续回落，4月CPI同比增长3.3%，PPI同比下降3.1%。我们预计，未来几个月CPI继续回落、PPI跌幅扩大，为利率下行创造条件。

图表: 今年以来货币和社融增速明显加快

资料来源：CEIC、中金公司研究部

图表: 通胀回落为利率下行创造条件

资料来源：CEIC、中金公司研究部

政府债券发行节奏加快，预计货币政策将予以配合提供流动性。5月6日国务院常务会议提出，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再按程序提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。全国人大批准2020年财政预算后，国债发行节奏可能加快，我们预计央行将采取降准等手段提供流动性支持。

图表: 新增1万亿元地方政府专项债券力争5月底发完

资料来源：CEIC、国务院、中金公司研究部

预计房地产政策继续坚持“房住不炒”定位，适当增加住房供给

去年底召开的中央经济工作会议提出因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制。1季度货币政策执行报告指出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。我们预计全国性房地产政策将保持平稳，主要由地方政府实行差异化的房地产政策，房价存在下行压力的城市可能通过户籍等方面政策鼓励需求，房价上涨较快的城市可能加大供给。

做好“六稳六保”工作，确保就业稳定

1季度，受新冠疫情冲击，城镇新增就业同比减少95万。4月17日中央政治局会议在“六稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）基础上提出了“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转）。从“六稳”到“六保”，就业都放在首位。我们预计，今年政府工作将进一步加大对就业和中小企业的支持力度。

图表: 1季度城镇新增就业同比减少95万

资料来源：CEIC、中金公司研究部

文章来源

本文摘自：2020年5月13日已经发布的《加大宏观政策力度，确保就业稳定 | 2020年两会前瞻》