疫情冲击下的美国4月新增非农就业创历史最大跌幅。疫情对服务业就业冲击十分显著，永久性的结构冲击值得关注，同时对调查方法的冲击也使得就业数字存在低估。预计美国失业率在二季度仍将维持高位。

 

 

美国4月非农就业人数减少2050万，预期减少2200万，前值减少87万；失业率14.7%，预期16%，前值4.4%。

 

 

▌  4月新增非农就业创历史最大跌幅。4月非农就业人数减少2050万，为有记录以来的最大跌幅，远大于08年金融危机时期的最低点-80万。4月失业率为14.7%，相对3月大幅反弹10.3个百分点，同样也刷新了自1948年以来的最大值。首份报告给我们提供了更清晰的视角观察疫情对就业的冲击：

 

▌  行业来看，服务业的表现远比历史最差的时期更差，体现了疫情对服务业的冲击十分显著。受疫情影响，几乎所有行业均出现了明显下滑，其中接近90%的下滑来自服务业，1/3的就业下滑来自于休闲和酒店业（就业减少770万）。而受疫情冲击最大的是餐饮和休闲娱乐行业，就业分别减少550万人和130万人，这与疫情造成的社交隔离对服务业的显著冲击有关。同时与历史比较来看，服务业就业的减少规模要比历史最差的水平还要低很多，这充分体现了疫情对服务业的冲击是非常显著的。

 

▌  就业结构来看，更值得关注的是疫情对就业造成的永久性冲击。从就业结构来看，临时性失业人数为1800万，贡献了总就业人口减少的80%，是前一个月的10倍，这主要体现了疫情对就业结构造成的一次性冲击。但更值得关注的是永久性失业也相应增加了50万人，这也明显高于正常波动范围。同时从劳动参与率来看，此次劳动参与率为60.2%，相对3月下降了2.5%，这是自1973年以来的最低水平，如果加上由于疫情冲击可能退出劳动力市场的65.7万人，累计可能造成的真实永久性失业人数已经超过百万。

 

▌  调查方法来看，疫情的冲击使得4月非农数据部分低估了就业的下滑。疫情增加了BLS进行就业调查的难度，导致需要面谈的调查无法开展，也降低了样本的回收率（仅为70%，比正常水平低13%）。同时BLS公布的样本分类中共有1100万人处于“有工作，未上班”的状态，但从没有上班的原因来看，近70%（将近750万人）为BLS统计的“其他原因”，如果把这部分人口统计为临时性失业人口，失业率将攀升近5%至19.2%。

 

▌  预计失业率在二季度仍将维持高位，下半年会出现反转，但难以回到正常水平。从目前美国疫情和复工复产计划的进程来看，5-6月是美国企业复工进度和疫情复发风险的观察期，即便是不考虑疫情二次复发的风险，按照中国近2个月的复工复产节奏，最早也要等到三季度企业生产和需求才可能恢复到疫情前的状态。这意味着二季度美国失业率将继续受到疫情和社交隔离的制约而保持在历史最高位附近，特别是服务业就业的冲击预计将十分显著，单月失业人数大概率仍在2000万以上。同时考虑到疫情下大部分为临时性失业，若经济恢复正常，失业率也将在下半年出现反转，但疫情造成的永久性冲击料将使得失业率难以回到疫情前的正常水平。