虽然人们对美国等“疯狂大放水”、“货币大超发”、“将引发恶性通胀或滞涨”的诘问不断，但事实是目前国际金融市场基本趋于稳定；至于是否会有下一轮冲击波，尚待观望。

 

许多人困惑：信用货币投放与社会负债的关系是什么？为何货币总量、社会负债的扩张日趋超越社会财富的增长；这种情况下为什么不一定引发严重通货膨胀，反而可能引发严重通货紧缩？

 

大致答案是“货币总量”不等于“流动性”，真正对货币币值、物价指数有影响的是“流动性货币与可交易财富的对比”；“流动性”收缩（用于交易的货币少于可交易财富的规模）带来的物价下降——由此出现货币总量泛滥下的通货紧缩。

 

现在，新冠肺炎病毒（Covid-19）全球迅速蔓延引发的各种叠加危机，诸如，经济衰退、流动性枯竭，金融危机威胁等接踵而至，各经济体需加强宏观调控，但财政政策存在很多约束；最灵活、最广泛、最深刻的举措还是货币政策；即使财政政策，其扩大负债，也需要央行降低利率乃至直接购买，最后货币政策与财政政策越来越融合；最终可能通过货币贬值实现社会财富的重新分配，以维持经济金融和社会稳定——货币政策最重要的功能不仅是控制通货膨胀率，这也是“现代货币理论”（MMT）的核心思想。

 

不只是金融市场的正反馈，深剖“宏观调控更多地依赖货币政策属于必然选择”的五大原因，亦可以印证货币政策由“最后贷款人”转身“第一贷款人”这一既定事实。

 

孰是孰非？历史自有定论；尽管货币和金融体系终究需要一场深刻变革。