2020年一季度经济金融形势分析及展望 ：经济逐步企稳 金融量升价降
现代金融导刊 / 2020-04-27 16:39:42
2020年一季度我国金融运行主要特点
二、金融运行主要特点
（一）流动性充裕
为应对疫情冲击，央行通过降准（1月6日全面降准，3月16日及4月3日两次定向降准）和公开市场操作持续释放流动性，M1、M2增速回升，银行间市场利率下行，反映目前流动性总体宽裕。
M1、M2增速持续回升。3月末，M1同比增长5%，较上月高0.2个百分点，连续两个月回升；M2同比增长10.1%，时隔三年增速重返10%以上。
银行间市场利率持续下行。3月末，银行间同业拆借和债券质押式回购加权平均利率分别为1.40%和1.44%，比上月末下降0.43和0.37个百分点，连续第5个月下降。
（二）负债端，资金3月开始加速向实体流动
一季度，存款新增8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。分部门看，财政存款、非银金融机构存款净减少，企业和居民存款新增较多。
前两月，受疫情防控和停工停产影响，资金主要从企业部门、财政部门流向居民部门和非银金融机构。与去年末相比，企业存款净减少1.3万亿元，财政存款少增4369亿元，但居民和非银金融机构存款分别同比新增4.1万亿元和1.1万亿元。
3月，财政支出节奏加快，企业信贷大幅增长产生派生效应，资金从非银金融机构、财政部门流向企业和居民部门。与2月底相比，非银金融机构和财政存款分别大幅净减少1.4万亿元和7353亿元，企业和居民存款分别大幅新增3.2万亿元和2.4万亿元。
（三）资产端，新增贷款仍是流动性创造的主要渠道
疫情冲击背景下，政府加大逆周期调控力度，一季度新增社融、新增贷款、企业贷款、债券融资纷纷创出新高。
1.一季度，社融新增11.08万亿元，比上年同期多增2.5万亿元，远高于2009~2019年同期均值（5.7万亿元），创历史单季最高。其中3月新增5.16万亿元，刷新1月刚刚创下的单月最高纪录。一季度贷款在社融中占比65.5%，虽比去年同期低7.6个百分点，但仍居主体地位。截至一季度末，社融存量同比增长11.5%，创近两年来新高。
2.一季度，金融机构新增人民币贷款7.1万亿元，也创单季新高。3月新增贷款2.85万亿元，为历史同期最高。3月末，贷款余额增长12.7%，比上月末回升0.6个百分点。分部门看，企业贷款增长较多，居民贷款季末回升。
企业贷款新增6.04万亿元，创单季最高。其中短期贷款2.3万亿元，同比多增1.25万亿元，原因是停工停产使企业流动性和偿付能力受到冲击，须补充短期运营资金。中长期贷款3.04万亿元，同比多增约4700亿元，主要是复工复产带动3月中长期贷款同比多增3070亿元。
居民贷款同比少增，但3月明显改善。疫情抑制消费贷和按揭贷款，一季度居民贷款新增1.21万亿元，同比少增6000亿元，短期和中长期均同比少增。随着防控措施放宽，与居民贷款2月净减少4133亿元相比，3月明显好转为新增9865亿元，同比多增957亿元。
3.债券融资是流动性创造的第二大渠道。一季度债券融资3.35万亿元，在新增社融中占比（30.1%）较去年同期高8.4个百分点。其中，受债券市场利率下降推动，企业债券融资1.77万亿元，处于历史同期高位；地方债加快发行，拉动政府债券融资1.58万亿元，为历史同期最高。
4.表外融资同比多减，但3月显著增加。和去年一季度增长607亿元不同，今年一季度表外融资净减少840亿元。但随着复工复产推进，企业资金需求逐渐恢复，3月企业签发的银行承兑汇票快速恢复至2818亿元（上月为-3961亿元），推动表外融资从上月的-4857亿元升至2208亿元。
（四）人民币汇率稳中略贬
年初以来，人民币兑美元汇率整体稳中略贬。4月10日，汇率中间价7.0354，较2019年末小幅贬值0.85%。疫情全球泛滥引发市场恐慌，避险情绪升温，投资者纷纷抛售股票、债券、黄金等资产转而持有美元，美元指数一路走强，这是人民币贬值的主要原因。在美元走强背景下，主要经济体货币兑美元大幅贬值，相对来说，人民币贬值幅度较小。
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