全球经济放缓将对股市、货币和大宗商品带来巨大压力
《财经》杂志 / 2020-04-26 13:57:51
多数受访者认为2020年全球原油价格与上年相比将呈走低态势。原油是现代经济运行不可或缺的重要资源，被称为“工业的血液”，其价格涨落对经济运行有重要影响，大幅度价格波动甚至可能引发经济危机。1973年10月6日第4次中东战争爆发后，阿拉伯产油国开始减少石油生产、提高石油价格。两个月内油价从每桶3美元猛涨至12美元，石油价格暴涨使得1974年美国经济负增长1.75%，日本负增长3.25%。今年3月份则出现了正好相反的情况，OPEC一揽子原油价格在2019年底时还在68美元/桶附近，处于2018年以来的平均水平，随着中国疫情引发经济下行担忧，全球油价也逐步回落。但更剧烈的变化发生在供给端，2020年3月6日，石油输出国组织及盟友（OPEC+）在维也纳召开扩大减产谈判，结果不欢而散，随后沙特大幅降低售往远东、欧洲和美国原油价格，引发原油价格暴跌。至3月底，石油价格已经降至25美元/桶左右，与年初相比跌幅超过60%。
受访者对原油价格普遍呈看跌态度：有45.0%的受访者认为2020年原油价格相比上年会走缓，约30%的受访者认为会持平，25%左右的受访者认为会上涨。随着时间推移，受访者对原油价格走势的看法发生较大变化。疫情前期、中期和后期认为原油价格将下降受访者的比重分别是9.1%、34.2%和79.3%，短短的两个月内转变看法的受访者大幅度增加。
受访者预期其他大宗商品价格也会呈下跌态势，但跌幅要显著小于原油。与原油价格受沙特等少数国家影响较大不同的是，其他基础原材料类大宗商品市场的竞争性更强，其价格变化更能体现市场供需形势的波动。23.8%的受访者认为2020年大宗商品价格将会下跌，40.8%的受访者认为会持平，认为会上升的受访者占比为23.8%。另外，比较受访者对原油和其他大宗商品价格判断的结果可见，疫情后期也即调查后期，认为原油将下跌的受访者比重远大于认为大宗商品价格下跌的受访者比重，这反映了原油市场价格受到几个主要产油国的控制，波动幅度更大的特点。
全球经济放缓的大背景下，对各国币值走势的判断也不尽相同。人民币和日元预期保持稳定甚至有所升值，而对欧元等货币贬值预期较大，对各种主要货币持升值预期的受访者占比相对较少。认为人民币、英镑和日元将升值的受访者比重分别为30.6%、20.9%和19.8%，而对欧元、韩元和新台币持升值预期的比重均在10%以下。对各主要货币持贬值预期的受访者相对较多。其中，认为欧元、英镑、韩元和新台币将贬值的受访者比重都在37%-40%之间。
折算成对主要货币升值的信心指数，并进行分阶段分析可发现，受访者对人民币币值走势的判断呈先贬值后升值的变化，这主要是由于国内疫情防控效果明显。类似地，日元、韩元、印度卢比和新台币在疫情不同阶段的变化幅度较小，与这几个国家或地区的防疫相对较为成功有关。对欧元和英镑预期下跌的判断也体现了对这些国家或地区疫情防控形势紧张的担心。
对2020年各国股市发展前景的判断也各不相同，受访者对除中国大陆外的其他国家股市均持较谨慎态度。在疫情的前期和中期，受访者对美国、中国大陆、日本和印度的股市普遍持相对乐观态度。在疫情中期，对这4个国家看涨较看跌的比重分别高21.5、11.0、3.0和12.2个百分点。相应地股市信心指数分别为122、111、103和112。而到了疫情后期，除中国大陆外，对各主要股市均以看跌为主。其中对美国和欧洲看跌的受访者比重高达79.2%和77.6%，对韩国、巴西和俄罗斯看跌的受访者比重也都超过一半，分别达到57.8%、65.7%和62.7%，日本和印度略好，但看跌的受访者比重也达到42.9%和44.1%，看涨的受访者仅为4.3%和12.2%。大多数受访者对中国大陆的股市表现出相对乐观的态度，这与中国股市处于相对低位、中国早先一步控制住了疫情，在全球经济增长中处于相对有利的位置，以及中国股市与经济基本面的相关性较低有关。
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