五、人民币不存在持续贬值的基础

 

未来人民币的走势主要与中国经济基本面有关，中国经济长期看具有不小的发展潜力，这一点国内外共识程度不断提高。短期看人民币汇率走势取决于两个点，一是疫情之后经济能否走出V型回升态势，二是会否出台大力度的一揽子政策支持经济。如果这两点均能实现，那么人民币汇率存在平稳上涨的动力。

 

从国际收支的角度分析，2020年会是比较特别的一年，正如前面所述，受到世界经济衰退影响，货物出口总体会有收缩，进口却还会保持在不低的规模。货物贸易顺差就会大幅减少。油价大幅下跌则会相应减少进口，有利于保持商品贸易顺差。过去人民币走势较强跟顺差较大也有关系，现在货物贸易顺差将大幅减少。但与此同时，受二轮疫情的冲击，服务贸易的逆差也会大幅减少。2019年我国货物贸易顺差达4698亿美元，服务贸易逆差为2614亿美元，后者占前者的比重达56％。服务贸易逆差中旅游为大头，约占80％多。疫情必将严重影响这部分外汇支出，2020年服务贸易逆差必将大幅减少，一定程度上可以对冲货物贸易顺差的减少。在世界经济衰退的环境下，2020年上半年外来直接投资可能明显放缓，下半年如果经济运行恢复得较好，直接投资也会出现回升。但中国经济的平稳运行，可能吸引金融资本流入加快。2020年国际收支虽有波动，但有可能仍是顺差，仍能支持人民币汇率稳中有升。美元在美股暴跌带来的流动性紧缩和风险偏好大幅降低下走强的态势不会持续太久。美联储无限量量化宽松政策已经大力度地实施。美联储在市场上开始购买美国国债和“两房”债券，允许多国货币当局可以凭美国国债向美联储抵押获得美元，都将有助于大幅增加市场美元流动性。