二、美国激进的货币财政政策旨在拖住衰退步伐

 

在市场流动性偏紧的情况下，美联储出台了史无前例的无底线量化宽松政策有助于缓解市场流动性需求压力。虽然此次美联储推出的是一个广泛性的政策措施，但其实针对性很强，为整个经济运行中的相关经济主体都提供了流动性和融资便利，包括小企业主、居民、大型企业、金融机构、甚至是市政当局等。从某种角度看，这种一揽子的分门别类的举措也可以说是结构性的。因此，从短期来看这些举措对于救急是有用的，既可以缓解流动性紧缩的难题，也有助于稳定市场情绪。

 

需要考量的是，流动性再次大规模扩张之后，美联储资产负债表的压力将再度增大。比如2008年以后量化宽松的货币政策导致了美国股市不断向上攀高，形成泡沫。现在美股跌那么猛，很大程度上是因为过去所累积的泡沫破灭。此外，大规模救助性质的信贷投放必然会产生道德风险，其损失最终由美联储来兜底。

 

近日美国在推行了很广泛的货币刺激政策之后，又推出了力度很大的财政刺激政策，这在历史上是较为罕见的。这说明，美国已经清醒地认识到，疫情对美国经济的负面影响会十分严重。毫无疑问，大力度的财政刺激政策会在短期内对美国经济有积极的作用，发挥内在稳定器效应和乘数效应等。

 

美国目前依然处在疫情快速发展的阶段，疫情峰值并没有出现，未来的一个月内疫情很可能会进一步恶化。在这种情况下，刺激政策所带来的积极效应将难以得到全面有效的发挥。道理是显而易见的，抗疫的举措使人们拿着钱也难以大笔地花出去，只是维持最基本的生活需求，刺激政策无法快速带来整体性的消费恢复。因此，财政刺激政策短期内的效应会被大打折扣。只有等到疫情得到控制，整个社会生活开始趋向于正常，财政刺激和货币刺激的积极效应才能比较顺利地发挥出来。

 

总体而言，财政刺激政策的积极效应可能会在未来一段时间逐步得以发挥，有助于避免经济滑向更深的危机；虽然无法迅速地使经济好转，但是可以减缓经济恶化的速度。不让经济滑向深渊，拖住衰退的步伐，可能就是美国快速实施无底线量化宽松货币政策和大力度财政刺激政策的目的。