随着疫情在全球快速扩散传播，国际金融市场剧烈震荡，世界经济风声鹤唳，美国连续祭出财政政策和货币政策大招，中国的宏观政策将如何应对史上罕见的疫情冲击，令世人瞩目。

 

 

新冠肺炎疫情对世界经济冲击面很广，目前世界上至少有近200个国家和地区被波及，而且发达国家受影响程度较深，供给侧和需求侧均受冲击。消费需求快速萎缩，大量的跟供给有关的生产经营活动被抑制。当前和未来一个阶段，这种冲击仍在扩大和深入。

 

此次危机有跟以往明显不同的特点。首先是经济层面面临着双重冲击，一是疫情，二是油价，油价对美国经济的影响可以说是雪上加霜。疫情冲击既发生在需求端，又发生在供给端，所以不可低估其对整个经济的负面影响。参考中国1~2月份的情况，大致就可以想象接下来世界经济将会承受的压力。尤其是疫情主要冲击的是消费和服务业，而发达国家消费对GDP的贡献通常在75％左右，服务业也占到约四分之三的比重，而投资和工业占的比重较低。有国际机构预测，受疫情的冲击，美国二季度经济增长可能会下降38％左右。因此，在疫情的冲击下，2020年世界经济陷入衰退将是大概率事件，剩下的事只是程度深浅问题。

 

在疫情扩散的同时，全球金融市场出现了罕见的震荡。到目前为止，美国股市已四次熔断，跌幅最大时跌掉了大约1/3、差不多损失了24万亿美元，超过一年的美国GDP规模；之后又引起了世界股市的震荡，以及许多发展中国家和转型国家货币的大幅贬值，股市汇市剧烈波动。

 

这种状况是不是金融危机？对此存在不同的观点。我认为国际金融危机主要有三个特征：一是国际金融市场，包括股市、汇市、债市的剧烈度震荡；二是系统性重要金融机构的倒闭，比如2008年雷曼兄弟的倒闭，使得一系列债务链断裂；三是流动性的瞬间枯竭，金融活动基本停止，市场利率骤然攀升。

 

从上述三个维度综合来看，可能目前的情况并不完全吻合。考虑到全球股市正经历着前所未有的震荡，接下来很有可能出现一批在经营管理上相对激进、杠杆水平很高和资产期限错配严重的金融机构倒闭的情形。在流动性方面，由于货币政策从去年就开始降息，流动性比较宽松，最近美联储救市政策力度又非常大，即使是有一部分金融机构倒闭，短期内也不见得会出现流动性的迅速枯竭。

 

但流动性不枯竭并不等于金融就没有陷入危机，还要关注和分析其他两个方面。近期欧美股市损失较为严重，历史罕见，一定会有很多后遗症逐渐显现出来。因此我认为目前世界经济衰退已经不可避免，国际金融危机的阴霾正在迫近。

 

如果与2008年相比，当前的情况可能更为严重。因为这种巨大的冲击不仅是在金融领域出现问题，更重要的是实体经济的需求端和供给端均受严重影响。此次冲击一开始并不在金融领域发生，而是疫情波及实体经济，再衍生到金融市场。