面临一季度经济停摆和全球经济不确定性，2020年可能不设GDP数字目标。但为保就业，广义财政对冲或达6-8个点。方向：消费、公共医疗卫生和基建。

摘要

一季度政治局会议往往在4月中下旬召开，而2020年全国两会大概率在5月召开，我们有以下几点判断：

中央或对2020年设一个相对较高的增长目标，但疫情传播很快，全球不确定性明显上升，叠加一季度我国经济停摆，此时再设定数字目标意义不大。因此，我们预计2020年不再设GDP数字目标。

但就业仍然是政府的核心目标，保就业意味着经济不能过于失速，因此相关的对冲政策仍然是必然的；

市场讨论的焦点是2020年如何全面建成小康社会，但实际上，党的十八大提到“在中国共产党成立一百年时全面建成小康社会”，十九大提到“到建党一百年时建成经济更加发展、民主更加健全、科教更加进步、文化更加繁荣、社会更加和谐、人民生活更加殷实的小康社会”。2020年是决胜小康社会目标的一年。

疫情发生以后，G7国家财政刺激规模对冲GDP缺口平均7％，美国、加拿大在10％以上，日本（拟）在20％以上。

参考G7以及我国就业需求，我们认为我国广义财政可对冲7-10个百分点。

落脚到2020年，我们预计：

基准情形下，广义财政对冲力度或达GDP的6-8个百分点，若就业压力特别大，不排除10个点以上；

特别国债发行额，基准情形下在0.5-1个百分点（5000亿到1万亿）；若经济压力特别大，不排除后续加码到2万亿以上；

2020年广义财政政策在帮助企业纾困的同时，刺激经济的三个重点方向：消费（如汽车）、公共医疗卫生补短板（尤其是传染疾病呼吸科方面）、基建（包括新基建和老基建）。