二、实体经济：工业品价格进一步反弹

 

需求对复工复产的制约凸显，中央政治局要求全面推进复工复产工作。以六大发电集团日均煤耗量来看，4月12日当周经济活动未有进一步修复，仅为去年同期的82.6%（图表3）。这主要由于外需快速下滑，以及国内消费启动尚十分有限，导致在4月上旬经济仍然没有扭转同比负增长的局面。4月8日武汉正式解除封城，同日中央政治局召开会议，研究部署落实常态化疫情防控举措、全面推进复工复产工作。会议强调要加强对困难行业和中小微企业扶持，着力扩大国内需求，有序推动各类商场、市场复工复市，促进生活服务业正常经营，积极扩大居民消费。在政策转折之下，复工复产和消费启动有望再上一个台阶。南华工业品指数上周出现了较明显反弹（图表4），国内钢材库存连续第四周回落，体现出经济修复及其预期有所增强。4月9日中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，以推进改革提振市场信心。

 

 

房地产销售和土地供应修复仍然较快。30大中城市房地产销售面积进一步上升到去年同期的85%（图表5）。100个大中城市的土地供应面积，从3月中旬以来已经连续四周显著高于去年同期（图表6），表明在财政收支压力较大的情况下，地方政府土地供应较为积极。房地产市场平稳运行的状况没有发生变化。

 

 

原油价格显著反弹，食品价格继续下跌。因特朗普声称，OPEC+减产协议不及预期，油价回落；国内农产品价格继续下跌。OPEC+临时会议决定在5-6月减产1000万桶/日，7-12月减产800万桶/日，但投资者抛售原油期货，做出负面反馈，认为减产幅度可能不足以抵消疫情导致的全球需求减少。国内农产品价格进一步走低（图表7），尤其猪肉价格出现了较明显回落，仅鸡蛋价格有小幅上涨（图表8）。3月CPI和PPI在低油价、低消费的情况下均不及预期，分别为4.3%和-1.5%，目前物价运行的背景并未发生变化，但国内消费回补和OPEC+谈判走向，仍然是CPI重返强势的两大关键因素。