环保：2020年治理大年

光大证券 / 2020-04-09 18:47:57

2020年是三大“攻坚战”的收官之年，污染防治是重要任务，2016-2019年环保行业固定资产投资复合增速达35.8%。今年新冠肺炎疫情引发人们对病毒来源和传播的更多思考，疫情结束后国家对于环境卫生的重视或将进一步提高。比如根据《医疗机构废弃物综合治理工作方案》，在2020年底前全国每个地级以上城市至少建成一个符合运行要求的医疗废物集中处置设施，近期地方政府环保类专项债规模也在增加（前2月发行规模为953亿，发行占比近10%）。这均将带动环保行业投资，预计今年环保投资增速仍将保持35-40%的高速增长。

从投资结构看，水污染、固废和大气污染防治占比分别为57.2%、15.1%和8.6%（以2017年环保行业投资为例），成为环保行业投资的主要发力方向。

目前固废、环卫行业四大趋势提速：机械化&智慧化、一体化、垃圾分类、物业融合。

（1）机械化&智慧化是行业发展大势所趋，人员安全、工作效率、运营成本等三方面因素是其发展的核心驱动因素；

（2）环卫一体化（产业链、城乡结合、扩充服务内容）是社会卫生综合治理的重要组成部分，其加速推进将有效解决环境综合整治的服务短板以及城乡结构性不平衡的问题；

（3）精细化处置是未来固废行业发展的重要方向，全社会生产、生活规范水平提升也是大势所趋，同时亦涉及社会治理范畴，而前端的重要抓手便是垃圾分类制度；

（4）城市精细化治理推动物业和环卫融合趋势加速，环卫和物业的诸多相似之处（商业模式、市场空间、竞争格局等）和环卫龙头公司的发展趋势（业绩维持高增速）有望推动其估值水平向物业龙头看齐。

水务行业四大趋势：智慧水务、管网提质、水生态安全、污泥无害化处置。

2020年“水十条”终考年将临，水务运营资产作为其中的关注重点，在国资入主后投资力度不减，叠加城镇污水提质增效需求的进一步提升（提标改造后将带来污水处理服务费的提升），有望获得新一轮的投资机会；此外，水务运营资产的类债属性也将在全球降息预期背景下凸显出一定配置价值。

（1）随着数字经济赋能智慧城市理念的逐步深化，智慧水务作为智慧城市重要一环亦将稳步推进，而华为、阿里云在2020年先后涉足智慧水务领域（华为于2020年1月中标深圳市智慧水务一期工程，阿里云于2020年4月预中标重庆水务集团大数据平台建设项目），科技龙头公司在智慧水务领域的加速拓展将进一步推进智慧水务在水务行业的建设和应用；

（2）污水处理提质增效大势所趋，管网提质建设作为其中最重要环节，一方面有助于增加截污减少污水无序排放，另一方面也可以最大程度的减少交叉感染；

（3）供水安全始终是我国经济社会发展的重要问题，水源地保护、供水/污水水质提升都将依赖于系统化、统一化的管理模式，厂网一体化有望成为推进方向；

（4）污泥的消毒处理是污水处理厂疫情防控的工作重点之一，疫情后国家将持续推进污泥处置产能的提升和技术的不断进步。

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