全球隔离防控何时解除尚无定期

I. 全球隔离防控何时解除尚无定期

目前来看，海外疫情进入“缓和期”仍需时日。

虽然海外全面升级隔离防控措施已经两周有余，但是海外疫情仍在继续快速扩散升级。截至4月6日，海外新冠病毒累计确诊已超过120万，连日新增确诊在7万以上。同时，虽然海外全面升级隔离防控已经2周有余，但是日度新增确诊人数（即疫情发展的“二阶导数”）仍在环比上升。由此看来，海外的隔离防控措施的实际执行效果可能逊于中国。在全球主要经济体抗疫压力陡增的同时，一些发展中国家和本身疫情控制较好国家的日度新增确诊也在快速上升，例如东南亚、土耳其、澳大利亚以及南美等。随着新冠病毒在全球大范围流行，在“第一轮”疫情中受影响相对较轻的国家，也面临着抑制输入性病例本地蔓延的压力。纵观全局，我们认为全球隔离防控措施可能仍将持续较长时间。

图表: 新冠疫情已经波及全球全部主要经济体，并在欧洲、美国、中东和亚太部分地区继续升级（截至北京时间4月6日上午8时）

资料来源：JHU, 万得资讯，中金公司研究部

? 欧洲疫情发展——与中国、韩国相比，欧洲国家在“封城”后需要较长的时间才能进入缓和期，且目前许多欧洲国家的感染率仍在快速上行。虽然距离意大利启动“封城”已经过去4周，但是仍无法断定意大利疫情是否已经进入“缓和期”。从表观数据看，近期意大利的日度新增确诊仍然维持在4,500左右的高位，其感染率已经超过中国湖北；其死亡率更是高达12%、且仍在上升。高企的死亡率表明，当地可能仍有大量病例尚未确诊、或医疗资源已经出现一定程度的挤兑。同时，在西班牙、德国、法国甚至有英吉利海峡相隔的英国，累计确诊人数和感染率均在沿着意大利的路径继续发展（相对滞后1-2周）。欧洲各国中，法国和西班牙的死亡率已经超过湖北且仍在上升通道，显示感染率可能仍有上升空间、且当地医疗系统承载力已趋于饱和。由此看来，欧洲疫情距离“平台期”可能仍有一段时间。同时，由于许多国家的日度检测人数尚未达到目标峰值（英国日度检测人数仅为其预期峰值的四分之一左右），不排除未来一段时间日度新增确诊继续攀升的可能性。由于欧洲各国间经贸联系紧密，目前各国在疫情中无一幸免。目前，人口大国之外，瑞士、荷兰、奥地利、葡萄牙以及挪威等国的感染率也都在快速攀升。

图表: 部分欧洲国家新冠致死率高企，表明当地检测覆盖率仍有待上升、且医疗资源可能已经出现挤兑

资料来源：JHU, 万得资讯，中金公司研究部

? 美国疫情近况——目前美国累计确诊34万、日度新增2.5万以上，均为全球最高。而且美国疫情正沿着“欧洲路径”演进、即美国进入“缓和期”可能在欧洲之后。虽然距离美国宣布进入全国紧急状态、几个疫情“重灾区”启动“社交隔离”策略已经过去20余天，但美国日度新增确诊仍在2.5万以上。虽然疑似病例快速确诊是最终控制疫情的重要一步，但目前看来，美国仍在疫情防控的早期阶段：近期数据显示，美国的检测确诊转化率约在2-3成、仍明显高于稳定状态的“正常水平”（个位数百分比）。这一“转化率”数据表明，美国目前可能仍有大量的潜在病例没有得到确诊。此外，由于美国州政府具有较高的自治权，统一强度的“社交隔离”和严格“封锁”政策难以在美国各州完全复制。目前美国的感染率仍在沿着“欧洲路径”继续上升；综上考虑，美国疫情很可能沿着“欧洲路径”发展。

图表: 美国累计确诊人数领先，目前疫情沿着欧洲的路径演进

资料来源：JHU, 万得资讯，中金公司研究部

亚洲、中东以及一众第一轮疫情中受影响较小的国家，也纷纷迎来第二波新增确诊高峰，其中新增确诊增长较快的国家包括土耳其、澳大利亚、加拿大等。在过去一周，土耳其新增确诊增速跳升，目前累计确诊已达27,069，10天增长6.5倍。同时，日本及东盟国家日度新增确诊病例再度上升；伊朗的日度新增确诊在此前下降至1,000例左右后，又重新升回3000左右的相对高位。

由于海外疫情尚未得到有效控制，力求较准确预测全球复工的时点显然“为时尚早”。

根据中国应对新冠和非典疫情的经验，在疫情进入“平台期”（新增确诊降至“零星水平”）后2-4周，全球生产可能逐步恢复，而各国跨国人员流动限制可能在进入“平台期”4周之后才开始逐步取消。目前的疫情发展情况显示，欧美隔离管控措施的有效性与中国、韩国相比有一定差距，上述地区从实施“封城”后到进入“缓和期”需要的时间明显长于中国（2周左右）。根据当前的疫情发展轨迹，我们预计，在最乐观的情况下，欧美复工也应该在1-2个月之后。但短期内海外各国的管控措施以及跨国人员流动限制难以快速回撤，所以复工伊始也可能节奏偏慢。