保险投资最不利的就是利率下行，尽管中短期内利率大概率不会出现日本模式的低利率问题，但作为保险资金这样的长期机构投资者，一定要做好长期准备。目前10年期国债利率已经到2.6%附近，未来如果经济增速和国债利率下台阶，新增保费和到期再投资将面临严峻挑战。当疫情发展超过市场预期的时候，就可能演变为对中国经济、产业链和民营经济长期逻辑的改变。因此，保险资金尤其寿险，需高度关注疫情演变对中国经济三到五年经济走势和利率走势的影响。

 

在低利率环境下，保险资管机构目前面临的是“内有利差损威胁，外有资产荒挑战”的局面。面对低利率，全球保险公司普遍的三类解决方案：一是拉久期，获得相对高的收益，对抗利率下行，或通过增加非标资产，通过牺牲流动性获取相对高收益；二是增收益，通过提升风险偏好增加权益资产，配置稳定现金分红的上市公司，发达地区的商业物业，优质的基础设施股权等获取超额收益；三是拓海外，投资境外资产。但是当下情况是反过来，中国经济稳定且利率相对较高，特别是疫情稳定，因此成为海外增配资产的重点地区，对于国内保险资管公司，目前拓海外的做法还不太急迫，但外资就比较急迫。

 

展望全球资管行业的演变趋势，关注到贝莱德、先锋等提升部分债券ETF的赎回费率，未来全球资管行业将面临主动被动之争，流动性和收益率之争，资管的生存与发展之争，这是需要长期研究的战略性课题。对于中国保险资管机构来说，2020年伴随资产大量到期，叠加新增资金、利率下行、信用风险扩散，资产配置压力巨大，保险资金面临的资产荒可能更加严重。立足当前，更应积极拓展长久期资产，保险资管产品新规正是为保险资管打开一扇门，要把握机会，强化优势。

 

 

短期疫情影响下，保险资管机构实现投资收益率目标难度上升，配置高等级信用债收益率挑战加大。中长期来看，要相信金融市场自身的恢复能力。尽管全球产业链冲击严重，但冲击本质上还是突发事件，保险资金、养老金等长期机构投资者要保持穿越周期的自信，坚持长期价值投资理念，通过有效承担波动风险来获取长期收益，这要求我们在长期研究方面发力。从产品发展上，要以客户为导向，持续发展标准化资产管理产品和差异化竞争。