引言

 

新冠疫情在全球快速蔓延，截至3月25日，全球确诊病例已达423,332例，死亡病例高达18,940例。全球经济或遭受1930年大萧条以来的最大破坏，野村全球宏观经济团队认为中国一季度可能出现负增长，欧美日等经济体将陷入衰退。疫情当前，各国政府在采取更严格的防疫措施的同时，相继出台一系列财政货币政策应对危机。新冠肺炎疫情将对全球经济造成多大影响？各国央行大放水能否拯救经济？近日为何出现风险资产、避险资产齐跌的极端场景？

 

 

全球新冠疫情加速蔓延，供需两端受挫或引发经济衰退

 

公众担忧疫情传播导致需求受挫，隔离停工等防控措施造成供应中断，而供需两端的双重冲击正从中国向全世界扩散。野村全球宏观经济团队将2020年全球GDP增速的预测从2月时的3.0%下调至2.3%。2.3%的增速仍远远高于2009年的-0.1%，但需注意，低于2.5％阈值即意味着全球经济可能进入衰退。

 

全球疫情对经济的短期负面影响仍十分严重，甚至可能趋于恶化。中国第一季度可能出现负增长，欧美国家的增速低谷将出现在二季度。考虑到中国在世界经济中的比重已经远高于11年前的全球金融危机时期，今年第一季度的全球增长势必会弱于2008年第四季度。

 

各国财政货币政策双管齐下，但更重要的仍是疫情防控政策

 

在寄希望于卫生防疫政策加强和天气转暖能够迅速遏制住疫情全球大流行的同时，各国政府也很快在财政货币政策方面作出应急反应，为疫情的蔓延范围、传播速度、持续时间进一步恶化的极端情形做好准备。

 

尽管已经出台了大量的政策刺激，但全球金融市场警报仍未解除；这与这一轮全球经济下滑由疫情导致有关。只要人们担心疫情会继续导致城市封锁及服务业停摆，宏观经济政策就只能起到次要的、缓冲性的作用。当下最好的政府应对措施不是货币政策，也不是财政政策，而是针对疫情的健康保障政策，这是第一位也是最重要的。

 

经济走势、通胀预期及三个经济风险点

 

野村全球宏观经济团队认为未来经济走势方面，欧美国家或呈U型增长，而亚洲呈V型反弹。在增强公共卫生安全控制和疫情感染监测方面，欧美国家可能无法采取和中国、新加坡、韩国类似的应对速度及资金规模。

 

野村全球宏观经济团队在最新的经济预测中引入了布油今年平均价格42美元/桶的假设。但类似于货币和财政政策，如果新冠病毒感染数继续上升，低油价对消费者支出的积极影响就可能会减弱，进而可能带来全球性的通货紧缩。今年日本、马来西亚、新加坡和泰国等几个亚洲国家的CPI或将出现通货紧缩，且预测风险偏向下行。

 

时间至关重要。遏制疫情全球大流行的时间越长，以下三个因素放大全球经济下滑局势的风险就越大：1）尽管政府竭尽全力提供政策缓冲，但公司收入突然停止而导致的信用违约仍可能不断演变；2）公司资金链断裂还将产生一系列连锁反应，例如资金短缺的公司被迫削减工资和就业，进而导致居民消费受到冲击；3）各类资产价格下跌，金融市场崩溃加剧将进一步影响实体经济，形成恶性循环。

 

未来的经济风险点可能包括全面的信贷市场危机以及新兴经济体的国际收支危机。一来，大量BBB评级的公司债被降为垃圾级，高收益债市场恐慌抛售套取美元，进而可能演变成信贷市场危机；二来，俄罗斯等新兴市场经济体是石油的净出口大国，受低油价影响部分新兴市场经济体可能发生国际收支危机。

 

尽管当前经济增长处于种种阴霾之中，与2008-09年的主要区别在于系统性金融机构的经营状况现在相对健康。

 

 

2020年金融市场波动率显著上行，1月中下旬以来新冠疫情的持续发酵成为全球金融市场系统性调整的导火索，3月初全球商品市场也受到沙、俄增产的黑天鹅事件冲击出现骤跌，相关的美国高收益债市场利差急剧扩大，由此金融风险与实体疲弱自我强化令风险进一步攀升。恐慌情绪下美元现金为王，部分投资于避险资产的大型基金迫于赎回压力进行抛售，全球金融市场出现风险、避险资产齐跌的极端场景。

 

新冠疫情：全球确诊病例分布及发展趋势

 

截至3月24日，全球累计确诊病例42.3万人。累计确诊病例最多的5个国家为中国、意大利、美国、西班牙、德国。

 

格外引人担忧的是，3月初以来，欧美国家新增确诊病例数快速攀升，意大利的每万人确诊病例数已经超过中国疫情的震中湖北省，预料全球确诊病例还将持续攀升。