2020全球危机推演：疫情、股灾

价值成长投资 / 2020-03-24 13:10:43

疫情、股灾、流动性危机、经济衰退，这是眼下最真实的四个大危机，也许这将是今年的主旋律。

现在，或许一切才刚开始。

一、疫情

可以明确的是，经过两个月的奋战，国内基本上已经控制住了疫情，各地生活和商业活动正在恢复。今天各地领导开始带头脱口罩，就是意味着新的稳定状态到来。

但是湖北的疫情还没结束，不能轻言全面胜利。世界的疫情没有结束，不能轻言胜利。世界是一体，病毒是公敌。

另外，我们在实施管控的情况下保持对外口岸的开放，并主动承接了国外流入病人的治疗。我们在自己的医疗物资不富余的情况下，我们依然向许多受灾严重的国家伸出援手，支援物资和医疗专家。这不是犯傻，这是一个东方大国拥有的胸怀和担当。当我们已经上岸，我们也不会看着仍在水里的挣扎的朋友不管，当然敌人除外。

人类命运一体，我们不能独善其身。等这场战疫结束后，我们可以骄傲的说，我们不仅守卫了14亿人，我们还支援了多少个国家，并收治了成千上万个外国的病人。

或许在这个过程中，从国外流入的病例会有几千，甚至上万，也给我们的医疗资源造成了巨大的压力。但这不能只算经济帐，这是实实在在的国际政治和外交。

对于国外的疫情发展，我觉得3月份才是开始，到4月份是高潮，感染人数恐怕将以百万计算。

中国、韩国、日本目前看来措施比较有力，疫情虽然早发，但国民比较配合隔离，再加上坚决带口罩，所以现在状况较为稳定。

再看西方政府，从开始的不在乎，到企图掩盖，再到被迫采取措施，完全浪费了中国为世界争取的宝贵时间和经验。虽然现在各国都陆续宣布了和隔离有关的措施，但实际力度差异很大。就算最早采取措施的意大利，据今天中国支援意大利的专家说，虽然宣布了城市隔离和关闭商业区，但人们依旧习惯外出甚至聚集，还不戴口罩，都快把中国专家急哭了。

西方国家过度追求个人的自由，导致民众散漫难以管理，所以在抗疫措施落实上效果较差。意大利两周前就开始大规模宣布隔离措施，但最近两天新增确诊人数依然猛增，从几天前的三千多增到现在五千多六千，说明措施执行力度很差。同样，欧洲其他国家如此，姗姗来迟的美国也如此，恐怕疫情的高潮还没到。

今天国外确诊人数要冲20万了。但多数外国民众还没有真正重视这次疫情，多数人恐怕还在被政府和媒体以前宣扬的“大号流感”言论误导。“宅家太难受，口罩难买着。若为自由故，两者皆可抛。”我实在不忍心看到，但也许这将成为事实，到4月份的时候全球感染人数将突破百万，死亡人数每天都以千计算，或许那时候这些国家的人才愿意老老实实回到家，带上口罩。

按照我这个小散户的预测，乐观的情况下，欧美国家的疫情4月份能出现见顶并开始有回落趋势就不错了，然后能到7-8月份收尾，感染一两百万人，死亡数万人。

如果不乐观的估计，则3-5月份欧美全面爆发，到6-9月会稍微缓和，然后到四季度再闹上一场。具体感染人数，我真不敢猜测了。

二、股灾

这是一场等了两年的股灾，我一直盼了两年美股下跌，现在终于盼到了。

虽然经过一个月的下跌，美股已经跌得较惨，跌幅达到34%，但我觉得至今的跌幅还只是半路，后面还有较大的空间。

1、这是对美股十年大牛市的清算，过去涨了将近400%，所以下跌起来不会这么简单的。就算跌掉50%到15000点以下，较原先起点依然有一倍以上涨幅，所以下跌空间很足。

2、在过去两年看空美股的言论和机构也不少，现在回顾2018-2019年放量顶部结构也较为明显，我相信也有不少空头机构布好局要做一场大空战役，现在终于以雷霆之势发动，不会轻易善罢甘休。

3、作为股灾的第一诱因，新冠疫情在欧美还没有到最恐慌时刻，更看不到好转继续，这都是股灾继续发展的基础。

4、从现在开始，疫情引发的全球经济衰退担忧开始摆上桌面，这个因素至少能在半年内深刻影响到股市。这期间各国如何采取措施，如何拯救经济，将是股市期盼的救星。但目前看来，恐怕短期好转的概率较小。

按照我这个小散户的预估，美股很有可能跌到15000点左右，甚至更低。以15000点来计算，从现在开始还有22%的跌幅，也就意味着至少还有一个大的下跌浪。

如果悲观的话，跌到12000-10000点，那么还有38-48%的跌幅。

考虑到还有可能出现的大型金融机构破产和大公司破产，一切都不能排除。

如果美股还有20-50%的下跌，我们的股市能少跌点，能在2500-2700之间稳住并且震荡调整，就已经非常不错了。但我还要做好更坏的风险准备，万一跌到2200-2400点，也不是没可能。

三、流动性危机

近期全球资本市场出现了很奇怪的现象，就是股市、大宗商品、甚至黄金等避险资产都一起下跌。反而作为股灾发源地的美国，美联储创纪录的快速将利率降到零，而且超万亿规模的大放水的同时，美元居然暴涨近9%！这说明什么问题，说明在这个时期全球出现流动性严重短缺，出现了流动性危机。

为什么会这样呢？因为金融危机突然爆发，无数的资产都在抛售，大家都想把资产变成现金，所以导致当前全球硬通货美元稀缺，只能大涨。有一个说法是突然暴跌导致杠杆机构要追加保证金，所以对现金需求猛增。由于缺钱，又只能抛售资产来换现金，导致非理性暴跌。

其实这一幕，在2008年次贷危机的时候也出现过，尤其是9月份雷曼倒闭之后更引发了大规模恐慌性抛售，美元指数更是出现了一波10%的上涨。

美元指数在过去40年里数次大涨大跌，但是2008年和今年的两次是属于华尔街被动应对，所以这两次具有一定可比性。

不过美联储有了08年的经验，这一次应对速度更快，两次降息就把利率从1.75%打到0-0.25%，同时两三万亿美元的放水，3月19日更联合了九大央行进行货币互换，创造临时美元流动性(掉期交易)来救市。

所以后面也许股市进一步下跌，但美元流动性缺口会逐步得到缓解，等到美元指数逐步见顶时，或许就是危机缓解的一个信号。

而当前，我们国内并没有出现流动性紧张的情况，3月14-20日期间的时候银行间隔夜拆借利率还一路下滑，最后到0.795的年内低点。

可以预见的是，现在的美元流动性短期将是阶段性的，理想的话会在1-2个月内得到缓解。而随着全球为了应对经济衰退而重新启动货币宽松，流动性将不是问题。

或许，只能说短期的流动性短缺不是问题，流动性太多反而是个问题。因为现在光靠货币宽松已经解决不了经济的问题了，量化宽松的边际效益越来越低。相反，未来如果货币泛滥会是个大问题，回收流动性去杠杆更是个大问题。

四、经济衰退

不管疫情这道坎过不过得去，今年经济衰退似乎是在所难免的。

1、如此全球性重大的疫情，必然会造成被感染者的工作收入和消费直接损失。但其实这部分相对整体损失来说，是非常小的一部分。

2、为了抗击疫情采取的各种限制措施，造成整个社会的停工、消费下降，同时对全球产业链的破坏造成更大的产业经营损失。这部分损失是非常巨大的。

3、因为疫情引发的社会秩序混乱，金融市场恐慌和下跌，这部分损失反而进一步加剧经济衰退。这是损失最大的地方，时间持续性也是最长的。

此前，中国由于率先爆发疫情，并采取强力措施取得胜利，但同时也在短期内承受了巨大的经济损失。2020年1季度的经济增长大幅下行是不可避免的。但乐观的是，由于我们率先控制住疫情，并恢复生产和生活，将损失在短期内就控制住。我们有望在随后2、3季度逐步恢复经济活力。

对于海外疫情，最初较乐观的以为有了中国为世界争取的一个月时间，还有中国探索出来有效的防控经验可以抄作业，欧美各国也许被折腾一两个月就可以出现好转，到了夏天就基本收尾。这样的话，欧美经济受到的冲击也是短期的，只是全年增长预期下调而已。

但是，没想到海外疫情中欧美国家表现那么差，产生的冲击会如此严重，并且快速诱发了金融危机。疫情+金融危机，再反馈到经济上，估计全球经济将会面临一个大型的经济衰退，而不是原来较乐观的短期冲击了。

欧美的疫情能否在两个月内得到控制呢？感染人数超百万还是更多？由此引发的生产停工、社会混乱和金融危机会严重到什么程度呢？现在就很难说了。不排除会有最坏情况出现的可能。

有不少权威专家都预测，本次经济衰退的程度，可能要大于08年金融危机。我记忆中，当时金融危机带来的经济衰退最严重时，美国09年1季度GDP下滑8%以上。

同时，由于经济危机和金融危机的冲击，带来的大型公司和金融机构的破产，恐怕也是不可避免的，一如当年的安然，贝尔斯登，房利美房地美，雷曼兄弟。

同样，我们中国的经济在从1季度恢复的过程中，受到全球经济严重衰退的影响，恐怕也会压力不小。

但是，相对国外的严重程度，我们的经济压力相对小一些。国外可能是经济衰退经济危机，而我们可能是经济增速下降。

GDP（支出法构成）=居民消费+企业投资+政府支出+进出口净额

2019年进口17.23万亿，出口14.31万亿，进出口净额3万亿左右。放在我们将近100万亿的GDP总量里，比例真不高。

再看进出口总额31.54亿，占GDP总额的将近32%，也比2007年的64.8%低了很多很多。

再看08金融危机对经济冲击最严重的2009年1季度，美国GDP季度值为下滑8%，欧元区为下滑2%。同期我国全国进出口总值为4287亿美元，同比下降24.9％。其中出口2455亿美元，同比下降19.7％；进口1832亿美元，同比下降30.9％。该季度我国GDP增幅从2008年1季度的增长11.5%下降到增长6.4%。请注意，当时进出口占GDP比重是六成的水平。

所以，今年1季度我们主要受到的影响是国内疫情和出口外需的部分下降。到了2季度主要受到的影响就是外需的全面下降。

而现在我们占GDP比重最大的是固定资产投资（企业投资+政府投资+房地产投资），比例超过55%。我们将继续加大投资力度的支出，还是能在较大程度上弥补外需的缺口。

虽然我没有全面的数据和完整的逻辑进行分析，但我觉得国家还是有能力化解外围的经济衰退冲击。假设2020年最坏情况下进出口总额减少%，也就是7.8万亿，我们也能通过加大投资力度，将缺口尽力弥补。

事实上，我并不觉得进出口会减少25%，毕竟2009年进出口总额也只下降13.9%。

另外，可能在抗疫停工期间也会有不少行业和企业受到严重的经营影响，甚至资金危机。但通过各种政策扶植能弥补一部分损失，另外，增加的新基建也能从另一方面补回一部分。也许期间会有一部分企业倒闭，但从总体经济来看，缺口还是能弥补的。

最关键的是，我不认为我们的经济会陷入危机的恐慌中。不管全年GDP会下降1个点还是3个点，我们遇到的是增幅下滑，而不是经济衰退。

以上都是我一个散户的肤浅分析，目的是为了指导我自己的投资操作。

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