央行“降息”意外落空！LPR最新报价未变，为何下行阻力加大？

证券时报网孙璐璐颜色货币政策 / 2020-03-20 22:19:12

3月20日公布的最新贷款市场报价利率（LPR）结果显示，1年期LPR4.05%，5年期以上LPR4.75%，均与上月持平。

此前，市场普遍认为，在2月LPR报价跟随MLF降息下行10个基点后，3月MLF虽然没再降息，但当月有5500亿定向降准资金落地，流动性较为充裕，市场资金利率也处于低位，1年期LPR可能会下调5个基点。

不过，降准落地但LPR不动的情况其实已有先例。今年1月，央行实施全面降准0.5个百分点，释放长期资金近8000亿元，但随后的LPR报价也并未调整。从每月的LPR报价情况看，LPR报价结果与MLF利率是否变动的相关性更强，亦有分析人士认为，降准对LPR“降息”的效果逐渐钝化，下一步应适时推动存款基准利率下调，才能引导贷款端利率更为显著的下行。

降准对引导LPR“降息”的作用钝化

3月LPR报价结果“原地踏步”有着多方面的原因。民生银行首席宏观分析师温彬认为，尽管1月和3月央行两次实施降准，可为银行每年节约资金成本分别约150亿元和85亿元，但对银行整体负债成本下降的效果有限，降准对引导LPR“降息”的作用在钝化。

光大证券首席固定收益分析师张旭则对记者表示，1年期LPR在2019年三季度和四季度下降幅度分别达11个基点和5个基点，今年一季度1年期LPR共下降10个基点。因此，从季度降幅看，当前LPR下降速度是适中的。事实上，继上个月LPR出现10个基点的下降后，此后必然需要一段“蓄力”的时间，让银行调整自身经营行为以适应新的LPR，随后LPR再会出现进一步下行，而非接连两个月出现调整。

此外，张旭认为，LPR的最终报价结果是去掉18家报价行中最高和最低报价后，以算术平均的方式向0.05%的整数倍就近取整计算得出。有可能本月LPR报价结果较上月有所下行，但是暂没有达到5bp的阈值，所以没有体现在最终披露的结果上。

特别提示：凡注明“来源”或“转自”的内容均自于互联网，属第三方汇集推荐平台，版权归原作者及原出处所有。分享的内容仅供读者学习参考，不代表中国经济形势报告网的观点和立场。中国经济形势报告网不承担任何法律责任。如有侵权请联系QQ：3187884295进行反馈。

1.本站遵循行业规范，任何转载的稿件都会明确标注作者和来源；
2.本站的原创文章，请转载时务必注明文章作者和"来源"，不尊重原创的行为本站或将追究责任；