1.2 在线经济“焕发新机”

 

2003年受非典影响，淘宝、京东等平台开启电商元年；2020年新冠疫情扩散范围更广，确诊人数更多，居家隔离时间更久，政府管控措施更为严格，线上需求也更大。在线经济爆发，其中在线教育、在线办公领域受益最大；企业现场复工进度较慢，疫情期间在线会议、在线办公需求较大，随着用户习惯养成，未来在线办公景气度有望持续；数据显示春节后几周钉钉、腾讯会议、飞书等远程办公软件下载增量可观。疫情期间开学延期，大部分教学需求通过线上实现，短期在线教育需求爆发，学而思、作业帮、猿辅导等在线平台周活量井喷式增长；疫情持续时间较长，利好教师、学生培养在线习惯，未来在线教育需求将继续高速增长。

 

疫情前在线经济板块便处于高速增长时期，教育、办公、医疗等细分板块存在较大的增长空间；受益于短期需求增长，2020年在线教育与在线办公市场规模增速迎来反弹概率较大；5G网络建设加速，为在线经济爆发提供必要的基础；随着越来越多的人养成在线开会、办公、听课的习惯，在线经济“焕发新机”，长期高增长可期。

 

1.3 新基建发力逆周期调节

 

政策积极推进新基建投资；2018年12月中央经济会议首次提出加强5G、人工智能、物联网等新型基础设施建设，2019年7月政治局会议、12月中央经济会议及2020年1月国常会均对信息网络等新型基础设施建设做出部署；2月以来中央会议多次提及新基建建设，并强调加强资金支持；发力新基建是疫情防控下稳定投资增量、提高基建投资投入产出效率的内在要求。

 

短期增加投资逆周期调节力度，长期促进经济动能转变，利好产业升级；新型基础设施建设基本上涵盖了5G基站、数据中心、人工智能、工业互联网、新能源充电桩、特高压、城轨交通等多个方面，即信息技术基础设施建设、能源与交通网基础设施完善，是在旧基建深度（“基建补短板”）和广度（基建升级）层面的拓展，短期有助于稳定投资增量、缓解疫情对经济冲击，长期基础设施完善有助于产业升级，提高生产率，促进经济动能转变，并实现国内在全球产业链、供应量分工从低端向中高端的转移，增强经济稳定性，以减少外部波动对经济体的冲击。

 

疫情持续时间长，催化工业企业自动化、信息化需求；一方面我国劳动年龄人口减少，劳动力结构性问题突出，部分第二产业企业存在招工难的问题；另一方面新冠疫情肆虐，复工复产难以推进，催化工业企业对信息化、自动化需求；完善信息技术基础设施正是推进企业生产信息化的前提，新基建建设将加速产业升级。

 

资金端2月专项债投向新基建增长加速；2020年1-2月新发专项债中约有17%资金涉及新基建投资，2019年同期该比例仅为4%；2020年专项债额度已下发超万亿，且规定提前下发额度不得用于土储及房地产领域，财政赤字率也有望突破3%，财政资金助力新基建建设。从已发行的专项债来看，新基建的投向集中在城际高铁和城际交轨建设。与旧基建相比，新基建的投资主体更为多元化，除增加配套资金外，仍需各层政府配套措施的落地，包括优化投资环境、制定行业标准等，从而有效调动民间资本投资的积极性。