新冠疫情扩散超预期，危机之下仍孕育着新的投资机会；疫情催化医疗行业需求，长期利好行业持续发展；短期来看医疗耗材、诊疗设备、医废处理受疫情影响景气度较高；复工复产推进、海外疫情扩散，短期内医用耗材和诊疗设备的需求仍处高位；国内疫情防控进入扫尾阶段，医疗废弃垃圾处理不可松懈，废弃口罩、治疗使用过的医用耗材等规范处理需求仍大，短期行业景气度较高；而高端医疗器械、互联网医疗及治疗新冠相关药品将长期受益；此次疫情暴露我国高端医疗器械市场进口依赖度高等短板，我国高端医疗设备仍处于高速发展阶段；政治局会议提及推动医疗设备加快发展，政策支持，需求催化下行业景气度持续。疫情催化消费者无接触问诊需求，随着配套措施逐步完善，医疗资源分布不均匀、人均医疗资源较低等问题使得部分医疗需求转移至线上成为可能。在线经济“焕发新机”；2003年受非典疫情影响，淘宝京东等电商迅速崛起；此次新冠疫情持续时间超预期，以在线办公、在线教育等为代表的在线经济迎来发展机遇，随着用户习惯逐渐养成，在线经济将持续高增长。

 

新基建发力逆周期调节，高端制造和新经济成亮点；疫情冲击短期经济增长，新基建成为逆周期调节政策发力点，一方面有助于增加投资、缓解经济下滑压力，另一方面有助于完善信息化基础设施，培育新的经济动能；5G、数据中心、云计算、特高压等相关设施及产业链直接受益；18年以来高端制造、新经济为代表的新兴产业发展迎来机遇；政治局会议、国常会等高层会议多次提及发展新兴产业、促进产业升级，而信息化基础设施建设为新兴产业发展扫清障碍，后续随着政策落地，新兴产业将持续高增长、高景气度。

 

部分行业受直接冲击，新冠疫情冲击酒店旅游、餐饮娱乐等线下服务行业，可选消费持续低迷；为防控疫情，消费者多居家隔离，线下服务需求跌至冰点，可选消费需求被推迟，2月汽车销售同比下滑80%左右，房地产销售持续低迷；当前海外疫情扩散仍未见明显拐点，国内疫情防控短期内难以放松，线下商品及服务需求或持续受抑制，反弹幅度可能不及预期；部分地区、银行微调房地产管控政策，从高频数据看房地产销售环比有所回升，但恢复至疫情前水平仍需时日，短期内汽车、房地产及下游家具、家电销售将持续低迷。部分工业行业流动性短期承压；我们从固定成本支出占比、速动比率、劳动力密集程度等指标出发衡量工业企业短期内面临的流动性压力，结果发现疫情对上游开发行业冲击最大，其次为下游劳动密集度较高的行业，相对而言中游设备行业现金流压力较低。

 

海内外疫情扩散加大供应链断裂风险；与疫情对全球服务及最终商品贸易产生的直接影响相比，其对中间产品贸易冲击影响更为深远；中间产品某一进口或出口环节停滞，可能引发产业链上下游断裂的风险，疫情持续时间过长，或将对产业链/供应链产生持续性、实质性冲击。对全球产业链依赖程度较高的电子、汽车制造等行业或将受到海外疫情持续扩散的冲击。

 

就业市场低迷或拉低经济增速；城镇就业人口占比最大的第三产业受疫情直接冲击；中小企业面临较大的流动性压力，或将传导至就业市场；失业引发的负反馈机制或将拖累中期经济增长。

 

风险提示：海外疫情发展不及预期，国内经济复苏不及预期