3.市场展望

 

自1月20日至2月20日，医药行业上涨2.47%，同期沪深300指数下跌3.21%，医药行业整体及各细分子领域均大幅跑赢大盘。结合前文对于疫情爆发区间的判断，我们认为资本市场的短期波动基本步入尾声。

 

当前行业估值约40倍PE-TTM，相对沪深300的溢价率约241%，均处于2019年以来的高位和2016年以来的中高位水平。

 

短期而言，与疫情相关的OTC中药、家用和医用设备耗材以及潜在特效药的临床进展会加快发展；此外，由于新冠疫情，上半年的医保支出压力可能加大、为了降低中小企业负担，医保收入在短期也有所下降，不排除后续医保加大控费力度，重视药品和耗材的带量采购政策变化。

 

长期来看，医药行业可能受疫情催化迎来新的变革，财政对于公告卫生领域的投入力度可能加大。我们预计制造业仍以医保控费、结构调整、创新驱动为主线，符合行业长期发展方向的创新药龙头企业，转型创新的传统药企，产品受益于分级诊疗实现快速成长的医疗器械企业；在医疗服务领域，公共卫生、分级诊疗以及互联网医疗的建设有望迎来明显突破，医疗机构和居民的防护意识得到增强，互联网医疗平台企业和医用防护产品企业会获得市场青睐。

 

（作者李湛为中山证券首席经济学家、刘亚洲为中山证券助理研究员）