1.2.SARS期间医药生物行业的市场表现

 

市场方面，行业整体在短期明显跑赢大盘。但站在2003年全年的视角去看，SARS对于市场整体和医药行业的影响并不大，医药行业也并没有展现出“受益行业”的特征，行业全年甚至跑输大盘。

 

需要注意的是，尽管SARS疫情的持续时间更长，但是其真正集中爆发、并引起举国抗疫、造成经济暂时停摆的时间段主要集中在2003年的第二季度，尤其是4月中下旬到5月中上旬。因此，无论是经济停摆、还是资本市场的交易行为的时间区间都更窄。

 

能够帮助我们划分SARS疫情爆发时间区间的标志性事件有：2003年4月17日中央开始采取多项紧急措施、2003年4月20日中共中央撤销北京市市长孟学农和卫生部部长张文康的党内职务、2003年4月21日国务院成立防治非典指挥部、2003年4月24日北京市中小学开始停课，经过三周左右的严密控制，在五一假期之后疫情开始出现拐点趋势，最终2003年5月22日起高三学生开始返校。

 

另一方面，在SARS疫情期间，A股市场也延迟一周开市。结合前文我们划分的SARS疫情爆发区间，我们认为，资本市场基本于2003年4月20日附近开始关注SARS疫情并作出剧烈反应，至交易恢复后一周的2003年5月16日就基本比较充分地反应了预期。具体而言，上证综指由4月18日的1603点下跌3.0%至5月16日的1554点，期间最大跌幅7.3%；申万医药指数在同期由1288点下跌2.7%至1252点，期间最大跌幅4.9%。

 

在行业内部，2003年SARS爆发时，A股医药行业的上市公司仅96家，总市值约2600亿元，且如上所述主要分布于中药、化学原料药、生物制品以及化学制剂四个子行业。

 

站在一年的中期维度来看，四个子行业基本与医药行业一致，既没有展现出相对大盘的相对收益，也没有获得绝对收益；站在SARS爆发区间的短期维度来看，在2003年4月18日-2003年5月16日期间，四个子行业跌幅极为有限，不过明显跑赢大盘，子行业内部差异并不大。