对当前经济和市场的十二个判断
中信证券 / 2020-03-11 23:04:06
原油价格有望于6月启动反弹，预计全年布油中枢在55美元
判断五：原油价格有望于6月启动反弹，预计全年布油中枢在55美元。
疫情拖累需求和沙特开启价格战导致油价暴跌至30美元一线。由于产油国对低油价的承受能力普遍较弱，且成本支撑下油价难以长期保持40美元以下水平，但对产油国价格战和金融系统性风险爆发的担忧情绪仍可能拖累油价短期继续下跌。
简单假设海外疫情3-4月达到高峰随后逐渐改善，我们预计供应端有望在5月中下旬迎来实质性改善，推动油价进入回升周期。预计全年布油中枢55美元/桶，6月前后有望启动反弹。
判断六：未来全球还可能发生的“黑天鹅”事件。
第一是美国大选，特朗普因疫情控制不力和美股暴跌等原因输掉2020年美国大选，美国经济进入衰退，进而拖累全球经济。
第二是原油价格战，原油价格在中东博弈格局下进一步大幅走低，导致（1）中东地缘政治风险爆发；（2）美国油企债务违约大面积破产；（3）通缩预期上升，对冲央行货币宽松政策的效果。
第三是经济危机，疫情在全球大规模扩散，导致多国采取强制隔离等防控措施，这将引发金融市场持续暴跌，债务违约率飚升，全球需求骤降并陷入经济衰退，进而引发金融危机。
第四是欧洲政局动荡，欧洲多国应对新冠疫情政策难以协调，叠加难民涌入，进而再次触发欧盟成员国脱欧风险。英国与欧盟关于退欧后续贸易协定谈判破裂，导致英国“硬脱欧”拖累欧洲贸易和经济增长。
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