美股为何全线暴跌？从近期来看，新冠肺炎疫情扩散和国际油价大跌这两个“意料之外事件”是最直接的导火索。从长期审视，美股此次全线暴跌是美股估值过高和美国经济下行风险加剧这两个“根本性因素”使然。市场人士认为，遏制当前美股暴跌和市场震荡局面，美国决策部门唯有采取财政政策，积极控制疫情。

 

11年前的3月9日，美股开启了本轮牛市行情；11年后的3月9日，美股三大股指一开盘即崩跌，标普500指数触发熔断机制，这是自1987年“黑色星期一”崩盘后设立该机制以来第二次出现这一场景。

 

截至收盘，三大股指皆暴跌超过7%，道琼斯工业平均指数跌2013.76点，跌幅7.79%，收报23851.02点；纳斯达克指数跌624.94点，跌幅7.29%，收报7950.68点；标普500指数跌225.81点，跌幅7.60%，收报2746.56点。

 

 

从近期来看，新冠肺炎疫情扩散和国际油价大跌这两个“意料之外事件”是最直接的导火索。

 

2月22日，已经在中国得到控制的新冠肺炎疫情突然在韩国、意大利、伊朗同时暴发，呈现辐射全球之势。2月25日，美国疾控中心下属国家免疫和呼吸系统疾病中心预计，新冠肺炎疫情将在美国大范围传播。同一天，除中国以外的全球新增新冠肺炎确诊病例数量首次超过中国。2月28日，世界卫生组织总干事谭德塞宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别上调至“非常高”。

 

在2月24日至2月28日的一周时间内，道琼斯工业平均指数跌幅高达12.36%，一举抹去近半年的全部涨幅。此前，美股出现过数次单周跌幅超过10%的情况，分别发生在1987年股灾、2000年前后互联网科技股泡沫破裂以及2008年国际金融危机期间。

 

3月6日，石油输出国组织（欧佩克）减产协议谈崩，沙特阿拉伯发起价格战导致国际油价重挫，继而引发避险需求上升和金融市场大幅震荡。在债券市场方面，美国长期国债收益率继续深度下跌，10年期国债收益率一度降至0.38%的历史新低，30年期国债收益率首次降至1%以下，创下0.692%的历史新低。衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数（又称“华尔街恐慌指数”）3月9日大涨至62.12点，为2008年国际金融危机以来最高值。

 

从长期审视，美股此次全线暴跌是美股估值过高和美国经济下行风险加剧这两个“根本性因素”使然。

 

自2008年国际金融危机以来，美国股市已经历了11年牛市。从2009年初到2019年底，道琼斯工业平均指数累计上涨223%，标普500指数累计上涨290%，纳斯达克指数累计上涨508%。在不断上涨的过程中，美股估值也逐渐超出正常范畴。近期，美国经济学家、诺贝尔奖得主罗伯特·席勒在接受德国《商报》采访时表示，美股市值被高估40%，将不可避免地发生剧烈调整。根据席勒估算，美国股市在一年时间内损失一半市值的可能性在15%左右。

 

美国经济此轮长达128个月的持续增长一直是美股估值居高不下的支柱，美国经济增速放缓后，美股过高估值将失去支撑。2008年国际金融危机后，美联储采取的货币宽松政策使美国经济得以迅速复苏并持续增长。然而，2018年美联储通过四次加息快速收紧货币政策，导致美国经济活力下降。同时，特朗普政府四处挑起贸易摩擦造成全球贸易局势紧张，也拖累了美国经济增长。2019年下半年，美联储连续三次降息以激活经济，却效果平平。在全球主要经济体均面临下行压力的情况下，美国经济增长的下行风险正在不断累积增大。

 

展望后市，预计市场近期仍将继续波动。瑞银集团财富管理全球首席投资官马克·黑费尔3月9日表示，后市可能继续给市场带来利空的因素包括新冠肺炎疫情进一步扩散和限制措施的实施，国际油价暴跌冲击债券市场，以及收益率曲线扁平化令金融市场环境收紧。这些潜在利空因素和投资者去杠杆操作很可能会使市场近期继续波动。

 

多名市场资深人士表示，要遏制当前的美股全线暴跌和市场震荡，美国决策部门应采取财政政策，积极控制疫情，货币政策不是正确的应对工具。3月3日，美联储为了应对疫情对美国经济的冲击并稳定资本市场情绪，宣布一次性降息50个基点。但是，投资者对美联储的努力并不买账，当日道琼斯工业平均指数依然下跌近3%。3月9日，美股在触发熔断机制并恢复交易后，一度止住跌势，午盘时三大指数跌幅集体收窄至不足4%。尽管同期传来白宫拟讨论经济刺激政策并与华尔街高管座谈的消息，美股在午盘后仍是“每况愈下”。特朗普政府为稳定美国股市将推出何种刺激计划，人们将拭目以待。