焦点1：如果看待全球市场的表现，全球经济危机是否来了？

 

夏斌：各种经济的、外交交叉的多重博弈的结果，都可能成为压倒骆驼的最后一根稻草

 

余永定：这次疫情有可能引起一场严重全球经济危机

 

韦森：美国经济短期会继续放缓，但目前还不至于出现大的衰退

 

夏斌：近日美国股市熔断，金融市场动荡，从经济学理论看其实并不复杂，这是凯恩斯主义的遗产。从30年前开始的美国及全球经济繁荣到2008年美国危机后，不管发达国家还是发展中国家的政府都懂了凯恩斯主义，都学会了“大放水”，这必然导致了今天这个结局。

 

至于什么时候爆发金融危机乃至全球性经济危机？我不是算命先生，说不出来。因为正由于现在各国政府熟悉了凯恩斯主义，不断提高了与市场的博弈水平，出现了货币供应与危机并不是线性发展的状况，所以不好预测。

 

如果从预测角度看，我认为学点经济史的经济学家应该明白，纯经济学理论、一国经济基本制度和经常调整的经济政策，三者并不是一回事。经济学理论只能告诉大势、趋势、规律性的东西。至于规律性这一必然趋势，何时、在何地方、以何种形式出现，很大程度上已经不取决于理论，而是取决于各国不同的复杂的制度与政策，取决于各国决策者中人为博弈后出现的一系列偶然因素。了解了这个道理，回过来再说当今何时爆发危机，我想新冠疫情下的中国复工速度，境外美国及西方发达国家的新冠扩散程度和对策，特朗普为连任暗中违背经济规律的蛮干，沙特、俄罗斯的石油价格战，以及极可能出现的新冠境外大爆发情景之下的中国态度等等，各种经济的、外交交叉的多重博弈的结果，都可能会成为压倒骆驼的最后一根稻草。

 

余永定：这次情况比较特殊，既不是资产泡沫崩溃，也不是国际收支危机，也不是经济萧条。至于全球经济危机是否要来了，现在还不能下结论。

 

不过，这次疫情有可能引起一场严重全球经济危机。在疫情暴发之前，在经历了历史上时间最长的增长期后，美国经济增加已经显示种种颓势，贸易战已经引起对全球产业链是否能够维持的担心，而这场全球性疫情可能是压倒骆驼的最后一根稻草。

 

韦森：从历史上，美国经济大约10年一次经济衰退，现在2007-2008年全球金融危机以来又超过10年了，是否一轮新的美国经济和全球经济衰退在途？我个人基于平时的观察，觉得尽管美国经济短期有各种问题，但是美国经济的基本面还不是太差。故我自己的判断是，美国经济短期会继续放缓，但目前还不至于出现大的衰退，至少还不会出现像2008～2009年那样突然暴发大的经济危机。我之所以有这个整体判断，是基于以下三点考虑；

 

第一，从美国战后的10多次经济衰退的历史看，美国这一轮经济增长已经打破了 1991～2001 年的历史记录。 但过去10多年，美国经济恢复的强度在历史上各轮周期中却最缓和的。2009 年后的十年，美国经济扣除通胀后的实际累计只增长了 25%，远低于 1961 年开始的周期（+51.9%），也远低于 1991～2001 年的 42.6%。这说明美国经济在这轮周期中的表现比较稳健和理性，可持续性也将更强。除了美国股市一直在攀高外，最近的这些指标只是回调。其他指标，如房地产泡沫并不大。

 

第二，美国的制造业已经连续五个月收缩，但美国的制造业占美国的GDP只占11%。美国经济增长主要靠消费。美国失业率已经降到了60年的新低，2019年底已经进一步降到了3.5%。在这样的情况下，美国的国内消费依然强劲。投资有减弱，中美贸易战后出口有些下滑，故增长会减缓，但还不会出现大的企业倒闭和失业上升的危险。

 

第三，美国的整体债务风险目前整体看来仍然可控。（1）尽管特朗普上台后美国减税力度很大，加上财政支出增加，美国的政府债务已达到108.2%，但这远不是美国历史上债务最高的。（2）美国居民杠杆率从次贷危机爆发以来一路稳步下降，占GDP的份额目前已降至 75% 的水平，已经低于大多数发达国家，美国的储蓄率从次贷危机的历史低点逐步回升，2018 年时已达 8%，超过 1995 年水平。（3）美国公司债务占美国GDP的比重到2019年12月已经达到47%，已经到达和超过2007～2008年的水平。如果再加上未在证券交易所上市的中小型企业、家族企业和其他企业的债务，美国公司债务总额为15.5万亿美元，占美国GDP的74%，这种公司债务水平绝对是不可持续的。而最后这一点才是目前美国经济学家较多担心的地方。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授克里斯塔·史瓦兹(Krista Schwarz)说：“这将放大一切。” “这将使一切更快，更大，更糟。经济衰退将更加严重。”但是，美国公司总的资产收益率还不错，大公司的资产收益率是中国公司的2.9倍。在全球经济前景黯淡，美国税外资产又在回流的情况下，至少在短期公司债务还不会出现大的金融风险爆破点。

 

根据以上三点，我个人的判断是，虽然昨天美国股市经历了历史上的第二次熔断，但美国经济在全球新冠疫情的短期冲击下以及在美国特朗普政府所采取的单边贸易保护主义政策的影响下会有所放缓，但至少在2020年不会发生大的经济衰退或者经济危机。且美联储已经停止“缩表”，采取了“预防性的降息”，确保货币供给的充足。美国经济至少在2020年会保持2%左右的GDP增速，还不至于出现2008年那样的急剧负增长。

 

全球经济危机是否会出现？欧洲、日本经济一直并没有真正复苏，美国经济也一直没有出现强劲的增长。同时，如果新冠肺炎再继续在世界范围内扩散，可能对世界经济产生冲击，甚至会引发新的一次世界性的经济萧条。但全球出现大的经济衰退或者经济危机的可能性不大，全球经济增速不会出现08年金融危机时的大幅度负增长。不过，全球经济增速预计会出现小幅度的下滑，这是大概率事件，加上如果中国经济加大幅度的下滑，全球经济也会。