五、金融市场与经济走势

 

3月3日，美联储降息是标志性事件，标志着新冠疫情对全球经济的影响升级了。中国香港金管局、中国澳门金管局和加拿大央行及时追随美国下调了基准利率50个基点，马来西亚、阿联酋、英国央行也表示将采取适当行动。

 

近期人民币利率和汇率表现总体平稳。央行调低市场利率，引导贷款利率往下走，降低企业融资成本。现在PPI是负增长，跟CPI走势分化是当前的突出特点。居民存款实际利率是负的，因为名义利率只有2%，而CPI已经达到5%以上。前一阵子，猪肉和食品类价格上涨，但整体物价水平是稳定的。另外就是生产者价格指数低位徘徊。现在全球需求不足，大宗商品价格低位徘徊。去年三季四季度以来，人民币有贬值压力；近期随着美联储降息，美元指数迎来拐点，未来会有贬值倾向，相应的人民币会有升值要求。最近两天，人民币对美元汇率是温和升值的，未来人民币汇率将在合理均衡基础上呈现双向波动的特点。

 

中国A股市场跌宕起伏。春节后开盘首日下挫，第2天出现反弹。这是由于一行两会，还有财政税收部门以及各地政府及时出台了一系列应急性政策，特别是央行短期宽松的货币政策起到了护盘作用。上个礼拜，随着美国三大股指跳水，中国A股也出现剧烈波动，但总体趋势是恢复平稳。这说明，投资者对中国防控疫情是点赞的，信心是增强的。同时，全球资本流入中国，利好中国股市和债市。

 

但是，也应该看到全球风险偏好上升，导致黄金和美国国债价格上涨。未来随着美联储进一步降息，相信黄金价格还会上涨。新一轮货币宽松，可能会拉动石油、原材料价格上涨。中国扩大基建投资也会助推价格上涨，当年应对国际金融危机，出台4万亿基建投资计划，实际上拉动了全球需求。现在今非昔比，未来石油价格上涨将不利中国经济。因为现在美国是石油输出国，中国是进口国，全球能源生产消费结构已经发生了深刻变化。

 

近期这种货币宽松，会不会推动通过膨胀，要引起高度关注。要引导资金流到实体经济，不要流到房地产领域。但是房地产领域近期是供给不足，在需求拉动下，未来会不会出现大幅反弹？这值得关注。延后性购房需求释放，将对市场产生一定冲击。中国股市也一样，资金流入有利市场走牛。中国股市平稳，主要是中国经济有韧劲，提振了投资者信心，但流动性充足也是一个因素。

 

美国11年的大牛市是否会终结？这是全世界关心的，也是特朗普总统担心的。因为股市下跌，财富效应没了，会影响美国消费，进而影响经济增长。美国政府债台高筑，寅吃卯粮。过去两年，美国推动产业回归，效果差强人意，产业空心化问题依然突出。另外，全球供应链遭受人为破坏，实际是供给冲击，如果供应链修复进展缓慢，则可能在宽松货币政策作用下，推动全球通胀。会不会出现类似1970年代的经济滞涨？目前已有这种苗头，要保持高度警惕。所以，要加强大国之间的宏观政策协调，尽量降低系统重要性国家政策负面溢出影响。经验表明，在系统性风险面前，任何国家都难以独善其身，必须加强国际合作，共同应对挑战。