3、疫情如何影响资产价格？

 

我们回溯了在过去二十年中全球发生的较为严重的疫情，发现疫情在短期内通常对于权益市场会产生负面冲击。从来看，疫情的外生冲击在短期内使上证综指下跌5-10%。然而根据历史经验，权益市场的运行并不会长期受疫情主导。如图16-17显示，无论是国际市场或是中国市场，在疫情爆发的第一个月内权益市场会略微下行，然而在半年之内，大多数情况下，权益市场往会脱离疫情冲击的主导，而可能更多地回归到自身的基本面并迎来反弹。

 

对于债券市场而言，从历史数据来看，当疫情较为严重，或发生在世界主要经济体时，通常会引发人们对于全球经济增长放缓的担忧，投资者避险情绪开始上行，安全资产受到青睐。在疫情发生的1个月内，中、美国债收益率通常会出现下行，而在六个月后，若疫情的发展得到控制，国债收益率通常会出现回升。

 

避险需求的上升同样会推动对黄金的需求。若人们预期疫情对世界经济造成的负面影响较大，则黄金在短期内价格上升的幅度也较大，而与国债不同的是，黄金价格在半年之内通常并不会出现回落，其变化方向通常与疫情发生1个月内黄金价格变化的趋势相同

。

 

从历史经验来看，疫情对大宗商品的冲击也相对短暂。从影响比较大的SARS和甲型H1N1流感来看，市场很快就消化了负面冲击，大宗商品在疫情后的一个月和6个月都出现了价格反弹。对于没有那么严重的疫情，比如韩国的MERS，可能本身并没有改变大宗商品的运行趋势。